行业近况

    近日基金业协会发布了《全国公募基金市场投资者状况调查报告（2020 年度）》，披露了一系列基于问卷调查的数据。我们结合历史报告对最新一期数据进行对比研究，尝试描绘在快速发展的共同基金行业中个人投资者的画像、投资理念与投资行为的变迁。

    评论

    2020 年公募基金个人投资者画像呈现出与历史趋势差异明显的结构性变化。整体来看基金个人投资者成熟度提高，并且在收入积累与资产配置结构改变的双重推动下投资热情与投资力度也明显提升。但2020 年税后收入和金融资产规模10 万元以下、收入投入金融投资的比例小于30%、投资年限低于3 年、学历在本科以下、年龄45 岁以上的投资者占比都一反之前的下降趋势出现明显上升。我们认为此变化的原因可能是2020 年大量增加的个人基金投资者中有较多新手投资者，由此带来了基金投资者的结构性变化。新的投资者进入充分说明了公募基金作为大众理财产品的发展空间，但另一方面也给投资者教育工作带来了不小的挑战。

    基金个人投资者的投资认知与实际行为之间存在背离，投教工作和投顾服务重要性凸显。投资者对风险收益匹配、产品适配、长期持有等理念认可度普遍提高，但却很难践行，实际投资中仍有较多非理性行为。例如，接近70%的投资者无法有效止盈止损、主要看行情买卖；约80%的投资者预期收益率为5%-30%，从公募基金历史数据来看，该收益率区间对应的年度最大回撤中位数为15%~，但能承受10%以上损失的投资者占比不足60%，可见投资者对自身及基金产品的风险收益特征欠缺准确认知。以上矛盾催生了对基金投顾服务的需求，2020 年73%的投资者对基金投顾服务有兴趣，其中，67%的投资者明确表示需要投顾建议或服务。

    向前看，投教工作道阻且长，但我们认为这是以客户为中心的财富管理机构必须攻克的难题，长远来看有助于其构筑核心竞争力。财富机构应继续加强投资者理念教育，大力发展投资建议和全权委托类产品，加强对投资者的长期陪伴，以在其基金投资过程中扮演更积极的角色，引导投资者改变非理性交易行为，获取长期投资收益。对财富机构而言，从产品、投顾等层面提升为客户创造价值（AUM市值变动）的能力，正体现了其核心竞争力，也提供了新流入资金的可能性，最终推动AUM健康增长；另外，拥有大量长期稳定资金渠道的财富机构对上游资产管理机构的议价能力也将得到提升。

    估值与建议

    维持盈利预测与估值不变。

    风险

    问卷调查数据结果无法代表全体基金投资者，问卷设问不当对投资者产生错误引导导致数据失真，基金投资者教育及投顾业务发展慢于预期。