【今日焦点】

    　　中国经济:宏观热点速评

    　　8月PMI点评:经济活动走弱,部分反映临时因素

    　　8月制造业PMI环比下降0.3ppt至50.1%，与Bloomberg预测中值(50.2%）基本持平，显示出制造业虽仍维持在扩张区间;服务业受疫情影响回落幅度较大，自2020年3月以来首次落入收缩区间。一些影响7月数据的临时性供给侧负面因素（疫情、汛情、限电等）仍然存在。展望未来，我们预计需求放缓趋势将持续，然而随着部分临时性供给侧负面因素缓解，服务业或有所恢复，制造业整体将呈现稳步放缓态势，政策(尤其是财政)放松空间或将逐步打开。生产小幅放缓，需求下降较多。不同规模企业分化，或体现一定行业特征。除了汽车行业缺芯、高耗能行业受限产限电等因素影响以外，疫情和汛情仍然对数据有负面影响。服务业受疫情冲击较大:商务活动指数环比下滑7.3个百分点至45.2%，自2020年3月之后首次掉入收缩区间。本轮疫情对服务业冲击或高于我们之前的预期。

    　　**郑宇驰,SAC执业证书编号SO080520110001,SFC CE Ref:BRF442;张文朗,SAC执业证书编号 S008052008009,SFCCE Ref:BFE988;彭文生，SAC执业证书编号S0080520060001,SFC CE Ref:ARI892

    中国:中金行业首选

    　　A股和港股行业首选:2021年9月

    　　本期调入行业首选的A股共有10只，包括:南玻A、春风动力、航天宏图、韵达股份、万科A、金地集团、芒果超媒、裕同科技、广汽集团和长安汽车。本期调入行业首选的海外中资股共有4只，包括:中通快递-US、小鹏汽车-W、吉利汽车和理想汽车-US。我们最新的行业首选中共有A股74只，海外中资股56只。

    　　*王汉锋,SAC执业证书编号S0080513080002 SFC CE Ref: AND454;寇明,SAC执业证书编号 S0080120120022,SPCCERef: BRH427

    A股市场:主题策略

    　　中报业绩快览:增长回落,景气分化

    　　中报业绩快览:盈利增速回落,中上游周期行业亮眼，疫情影响仍在，上游价格推动老经济利润率及ROE回升，资本开支动能回落。增速总体稳中趋降，逐步回归常态，重点关注结构。上半年业绩整体符合预期，从年初至今2021年业绩预期来看，目前部分上游行业及部分景气制造行业盈利上调最多，基本与年初至今市场表现一致。往前看，我们预期下半年中国整体增长稳中趋降，整体业绩增长逐步回归常态，我们维持2021年A股整体/非金融业绩增长23%/37%和2022年整体增长8%的判断，后续重点关注上游行业业绩见顶回落、部分制造业景气行业业绩持续性,以及消费行业能否逐步走出低迷。