核心观点：
　　政策鼓励汽车、家电消费，利好制造业用钢需求，钢材社库、厂库环比均下降。预计短期内钢材供需边际改善，钢价稳中偏强，焦炭价格偏弱、进口矿价格相对偏强，钢材盈利有望稳中改善。预计20Q4钢材供需环比将改善、同比偏弱，钢价中枢环比上行、同比偏弱，主要原材料景气度有所降低，预计钢材吨钢毛利环比有望改善。钢铁板块估值处历史中位，盈利改善带来估值提高。密切关注“稳增长”政策进展与国内外疫情情况。重点关注区域供需格局好、产量存弹性的龙头：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份等。关注弱周期、产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料，关注景气度较高的高温合金公司：ST抚钢、钢研高纳。
　　供需：上海市场终端线螺周采购量环比大幅下降、全国高炉开工率环比持平。需求：根据西本新干线数据，本周上海市场终端线螺周采购量为2.68万吨，环比降14.10%；供给：截至20年11月27日，本周全国高炉开工率为67.27%，环比持平；唐山钢厂高炉产能利用率为78.62%，环比降2.01PCT。
　　钢材库存：社库和厂库环比分别明显下降、小幅上升，总库存去化放截至20年11缓月。27根据日，钢材社会库存Mysteel数据，995万吨，环比降5.55%，同比升31.38%。厂库存为507万吨，环比升1.43%，同比升23.65%。总库存1502万吨，环比降3.31%，同比升28.67%。
　　成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比分别持平、持平、小涨，长、短流程成本环比分别微升、小升。铁矿石：发货量、到港量环比各大降、明显上升，港口库存小降，进口矿价环比持平。焦炭及废钢：焦炭、废钢价格环比分别持平、小涨。分流程、分区域成本测算：长、短流程成本分别微升、小升，各地区长流程螺纹钢和热卷成本以持平为主。
　　钢价：普钢综合价格指数周内创2019年以来新高，各品种钢价以小涨为主。截至2020年11月27日，普钢综合价格指数为4318元/吨，环比上周下跌0.07%。
　　盈利：长、短流程钢材毛利分别以升为主、互有升降。小型、中型、大型钢厂盈利面分别持平、持平、微降。
　　二级市场表现：本周钢铁板块
　　本周钢铁板块涨幅为申万全行业第22名。截至2020年11月27日，申万钢铁PE_TTM为14.49倍、处近5年百分位为50%，PB_LF为1.00倍、处近5年百分位为26%。
　　风险提示：宏观经济大幅波动；主流矿产量完成不达预期、非主流矿增产不达预期；海外和国内新冠肺炎疫情影响超预期、且常态化发展。