市场回顾：本周主要指数分化，沪深300涨0.76%，上证综指涨0.92%，创业板指跌1.80%。沪深两市A股日均成交额8210亿元，较上周升2.62%，两融余额15737亿元，较上周升0.66%。
　　行业看点
　　证券：本周券商指数涨幅2.30%，跑赢大盘1.54个百分点，板块内个股表现分化，国盛金控（+15.37%）、国联证券（+13.83%）、中泰证券（+10.26%）领涨；红塔证券（-5.67%）、招商证券（-3.47%）、光大证券（-1.25%）领跌。本周，沪深港三所就同步扩大沪深港通股票范围的如下措施安排达成共识：科创板公司股票属于上证180、上证380指数成份股或A+H股公司A股的，调入沪股通股票范围，其对应的H股调入港股通股票范围，通过沪股通买卖科创板股票拟限于机构专业投资者；在港上市的生物科技公司，如果其属于相关恒生综指成份股或沪深港交易所上市的A+H股上市公司H股的，调入港股通股票范围。国内A股市场对外开放进程持续稳步推进，与港股的互联互通将优化国内市场定价、为更多优质上市公司引入中长期稳定投资者。本周，全国股转公司表示，沪深交易所就《转板上市办法》公开征求意见，意味着新三板挂牌公司转板上市的具体实施路径已经明确，标志着转板上市工作即将步入实际操作阶段。这对于进一步打开优质中小企业成长空间、更好发挥新三板承上启下功能、完善多层次资本市场互联互通机制具有重要意义。新三板转板科创板和创业板将是完善国内多层次资本市场建设的重要一环，将使各板块联系更加紧密，有利于提升社会直接融资效率和规模。本周，根据wind资讯风控日报数据显示，证监会对永煤控股及相关审计机构涉嫌债券违法行为立案调查。下一步，证监会将与相关金融管理部门密切协同，按照国务院金融委“零容忍”的工作要求，依据《证券法》等法律法规严肃查处相关违法违规行为，保护投资人合法权益，推动债券市场健康稳定发展。随着资本市场深化改革进程持续，风控合规能力将成为券商经营进入良性发展的重要保障，风控严谨的证券公司才能实现业绩的持续增长。我们维持对行业的长期看好，继续推荐核心竞争力显著的中信证券、华泰证券、东方财富、中金公司，重点关注中信建投（H），以及预期受益于区域市场改革的国泰君安、海通证券、招商证券。
　　保险：本周保险指数涨幅6.8%，跑赢大盘6.04个百分点。成分个股均实现上涨，涨幅分别为0.68%（国寿）、3.54%（新华）、5.44%（人保）、6.58%（平安）、14.25%（太保）。本周，银保监会公布10月保险业经营情况表。1-10月行业人身险公司累计保费2.81万亿元，同比+6.8%（前值+6.7%）；10月单月保费1704亿元，同比+8.5%（前值+6.4%）。分险种来看，10月单月寿险原保费同比+9.2%（前值+4.1%）；健康险同比+8.3%（前值+9.6%）；意外健康险同比-6.7%（前值+46.2%）。寿险增速回升，但健康险增速低于两位数，保障类产品销售仍面临一定压力，人身险行业整体处于缓慢复苏期。财产险方面，1-10月行业财产险公司原保费收入1.15万亿元，同比+7.2%（前值+8.4%）；单月保费914亿元，同比-5.6%（前值+9%），其中车险同比-6.4%（前值+6.4%）。车险在财产险中占比约60%，综改后车险保费下降，是引起10月单月财产险整体出现负增长的主要原因。本周，银保监会发布《保险代理人监管规定》，主要内容及影响包括：1）将保险专业代理机构、保险兼业代理机构和个人保险代理人纳入同一部规章；2）加强市场准入管理，但取消中介机构代理许可证3年有效期的限制；3）首次提出“独立个人保险代理人”的概念。《规定》强调对中介机构进行统一管理，有收有放，并提出要对个人保险代理人实施分类管理，我国独立个人保险代理人制度建设或进入加速期。本周，泛华金控发布2020年第三季度业绩。Q3单季度实现营业收入8亿元，同比-1.4%；归母净利润0.8亿元，同比-55.3%。归母净利润大幅下滑原因为期内销售费用同比大增，近乎翻倍。期内寿险首年标准保费3.3亿元，同比下降20.4%，主要原因包括疫情下行业增长承压、公司保险经纪人招募放缓。公司表示后期战略包括：1）打造数字化平台为客户推荐更合适的产品；2）建立开放式平台，帮助第三方渠道将客户资源变现。当前各家公司PEV估值分别为:1.31x(平安)、1.19x(国寿)、0.86x(新华)、0.86x(太保)、0.32x(太平H)。当前保险投资端配置压力与机会并存；负债端方面，年金险销售将提振保费规模，带来估值修复，我们对明年初的表现持乐观态度。各公司开门红期间的策略趋同，前期的业绩差距或将缩小，业绩基数低、估值低的标的或有更大的上涨空间，我们推荐全面打开“开门红”、业绩与估值双低、个险渠道更容易产生质变的中国平安、中国太保。
　　风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。