本周（1123-1127）上证综指上涨0.9%，SW医药生物指数下跌2.9%，涨跌幅在28个申万一级行业中排名第25。生物医药板块出现较大分化，其中表现前三的分别是医药商业III（0.5%）、中药III（-1.9%）、化学制剂（-2.9%）。个股涨幅前三为龙津药业（+14.7%）、通化金马（+14.0%）、英科医疗（+9.4%）；个股跌幅前三为贝达药业（-16.7%）、凯利泰（-14.6%）、兴齐眼药（-12.6%）。
　　医药政策影响板块波动，关注具备创新及消费属性公司。随着国家组织高值医用耗材集中带量采购使得相关产品大幅降价，以及国家医疗保障局办公室印发区域点数法总额预算和按病种分值付费试点城市名单等政策相继公布，我们认为后续需要持续关注政策的落地情况，我们预计未来医药政策将在为医保结余开支的同时持续鼓励创新，可能影响板块波动；我们认为消费属性公司短期内不受医药政策尤其集采影响，确定性较高，建议关注具备创新及消费属性子领域。
　　关注板块确定性，建议长期关注细分领域龙头。建议关注：1)具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长CRO/CMO板块（恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等；2)非药、消费类龙头公司，包括连锁医疗服务（爱尔眼科、通策医疗）、药店（益丰药房、老百姓、大参林、一心堂），消费类属性较强标的（鱼跃医疗、片仔癀、欧普康视）；3)趋势向好的细分行业公司（迈瑞医疗、安图生物、新产业、我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物、华兰生物、智飞生物、康泰生物、康华生物、万泰生物）等。
　　建议关注港股：疫情催化股票药明生物（中和抗体CRO）、阿里健康（在线医疗）、以及海吉亚医疗（民营肿瘤医院）。
　　海通医药2020年11月组合表现。2020年11月组合：迈瑞医疗、心脉医疗、通策医疗、长春高新、智飞生物、爱尔眼科、泰格医药、康弘药业、药明康德、恒瑞医药、人福医药（排名不分先后）。11月组合至今平均下跌8.4%，同期全指医药下跌7.1%，组合跑输医药指数1.4pct，其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是爱尔眼科（+0.6%）、人福医药（-0.3%）、恒瑞医药（-2.1%）。
　　风险提示。政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。