核心观点：
　　全部合规有补贴电站确权，补贴问题解决再迎推进。11月25日，财政部发布《关于加快推进可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知》，指出自2006年后建设的所有合规光伏项目都可申请进入补贴清单。项目执行全容量并网时间的上网电价，对分批次并网的项目，应按每批次全容量并网实际时间分别确定上网电价。随着所有合规有补贴电站确权以及“合理利用小时数”明确，全部光伏项目补贴资金总额也将实现收口，为下一步通过金融等办法全面解决补贴问题创造了条件。如果补贴问题解决，将有望带来光伏电站现金流显著改善，推动电站资产价值重估及光伏板块估值提升。重点关注受益补贴拖欠问题解决的电站运营企业晶科科技、协鑫新能源、银星能源、京运通、太阳能、林洋能源等，关注受益光伏产业链现金流改善传导及板块估值提升的制造及辅材龙头天合光能、爱旭股份、通威股份、阳光电源、锦浪科技、福斯特、福莱特、隆基股份、晶澳科技、晶科能源等。
　　首批2021年补贴发放近376亿元，新能源汽车将同步改善利润表与现金流量表。据电车汇，11月20日财政部提前下达了2021年新能源汽车补贴资金预算，2021年共安排新能源汽车补贴375.8529亿元，其中新能源公交车运营补助156.89亿元，2016-2018年推广应用补贴218.96亿元，包含2016年11.62亿元、2017年63.63亿元、2018年143.72亿元。2020年财政部下达的各省市区的2015-2018年度新能源汽车补贴预拨112.5766亿元，2021年补贴总额相当于2020年的3.34倍。2021年中国新能源汽车市场将进入超预期兑现期，C端新势力爆款车型与B端车电分离模式将带动销量高增长，磷酸铁锂、CTP等多层次电池技术创新带动产业链盈利改善，随着补贴金额发放，新能源汽车产业将实现利润表和现金流量表的大幅改善。重点推荐宁德时代、德方纳米，建议关注璞泰来、当升科技、恩捷股份、国轩高科。
　　贵州发文规范2021新能源储能配套，新能源发电配套储能渐成趋势。11月20日，贵州省能源局发布《关于上报2021年光伏发电项目计划的通知》，要求2021年在送出消纳受限区域申报光伏发电项目需配备10%储能，国内鼓励或要求新能源配套储能的范围进一步扩大。据CNESA，受政策及新能源发电快速发展的影响，2020年1-9月中国新增的电化学储能投运533.3MW，新能源发电侧储能占比最大，达到2/3。据北极星电力网，目前国内明确提出新能源配套储能的地区已达17个。国内储能市场有望迎来快速发展期。建议关注阳光电源、固德威、国电南瑞、宁德时代、亿纬锂能等。
　　风险提示。疫情控制及全球需求不及预期，产业政策变化风险等。