核心观点:
　　主要观点：1.遗憾的不仅是我们近段时间来对行业整体短期偏谨慎的观点持续验证，事实上相当多公司当前价格也还隐含了对明年下游景气度恢复的预期。2.我们坚持认为，部分领域龙头的利空已接近出尽，估值接近合理。如果以中期维度看，配置的风险较前期明显降低。3.2020年重点领域之间的分化可能大于特定领域内部龙头和二线公司间的分化。企业云服务（通常讲的云计算或SaaS与私有云等企业应用软件的云化）相对典型。4.整体而言，即便有震荡和小幅反弹短期也难有大行情，风险偏好低，博弈因素多，不要抱太多奢望，更多从中期角度做比较配置。5.智能汽车、工业软件、医疗IT和金融IT等前景应该更好。6.重点个股：(1)智能汽车：首选中科创达，华为官方重申不造车，市场早前对华为造车可能有所担忧，实际对中科创达并无负面影响。风险偏好可能会更多决定反弹幅度。(2)工业软件：中控技术上市后市值膨胀较快，中望软件上市后对板块效应的形成有所助力，赛意信息、鼎捷软件等公司在工业软件的发力有望受益板块效应的形成。(3)医疗IT:首选卫宁健康。(4)金融IT：恒生电子(进入上证50指数名单)，以及长亮科技和宇信科技。(5)基础设施类：宝信软件和浪潮信息。(6)网络信息安全：在增速较快的深信服和安恒信息之外，绿盟科技和天融信都可能在未来几个季度出现销售的改善。可预见的将来行业格局很难快速集中，我们的判断角度仍然是个股的边际变化。(7)企业云服务：细分应用领域之间分化会比较大，主要的着眼点在于各应用领域空间的天花板会分化。中短期重点是金蝶国际，两个季度后的中期可以观察用友网络的Yonbip进展，金山办公则是处于估值消化过程中。
　　恒生电子进入上证50指数名单的意义：1.早前仍有机构受制于恒生过往HOMS处罚的历史而回避配置。纳入上证50指数是一种官方认可，有助于进一步消除历史遗留问题。2.指数基金产品被动配置的积极意义。3.从指数变化看，领先的科技企业进入是符合产业结构发展趋势的正面信号。4.从下游需求看，未来全面注册制和预期的T+0等推出都将会为恒生电子的可持续成长不断提供支撑。
　　关于云服务：1.上周我们再次阐述过，细分领域空间的天花板将在明年更加受到考验。2.SaaS、混合云、私有云应用都只是手段，若无足够高和不断突破的天花板，或会给估值造成较大压力。3.重点推荐金蝶国际，并关注用友网络后续的落地进展，以及金山办公的结构变化方向
　　风险提示：风险偏好低，短期博弈因素较多；静态估值趋稳，但是成长性预期有分化，比如企业云服务SaaS。