核心观点：传媒板块投资机会通常来源于三种：第一种，产业大演进周期带来，比如2G-3G，3G-4G，4G-5G，这种机会往往是浪潮级、板块级、趋势型机会；第二种，新渠道崛起带来，比如历史上院线渠道、长视频渠道，现在正在发生的以抖音、快手为代表的短视频渠道崛起，这种往往会带动周边生态公司主题趋势机会；第三种，商业模式升级和品类矩阵扩充带来的公司盈利天花板的不断突破，促进市值天花板的不断突破，比如三七互娱、中公教育、芒果超媒等。综合行业空间、产业趋势、业务本质，重点推荐四大子板块-游戏板块（现金流好、爆发力强、叠加云游戏主题）、视频板块（长视频、短视频APP、大屏场景）、生活圈媒体（分众传媒）、在线教育板块。关注5G应用主题、关注新渠道主题（抖音/快手/B站概念股）。我们认为近期A股游戏板块由于重磅产品集中上市造成市场过度担忧买量成本持续升高而过度调整，龙头公司明年估值20X左右，建议积极布局。
　　【游戏】头部产品持续竞争和快速迭代，从本周iOS游戏畅销榜来看，腾讯《王者荣耀》、《和平精英》、《天涯明月刀》包揽前3，2款A股游戏公司产品进入TOP20—《少年三国志：零》第11（游族）、《最强蜗牛》第14（青瓷/吉比特）。A股核心游戏公司对应2020年最新估值20-27X。个股：三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技等。
　　A股游戏公司近期重点产品储备：三七互娱《荣耀大天使》《斗罗大陆3D》、海外SLG、多款RPG；完美世界《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》《MagicLegends》《TorchlightIII》；吉比特《摩尔庄园》《一念逍遥》；掌趣科技《街霸:对决》（11月26日上线）《全民奇迹2》；世纪华通《庆余年》《传奇天下》；游族网络《新盗墓笔记》；等等。
　　游戏数据：①据Sensor Tower，2020年10月全球热门移动游戏下载量TOP10中，米哈游《原神》在移动端获得1640万次下载，位列全球手游下载榜第5名。该游戏同期在移动端吸金近2.39亿美元，位列10月全球手游收入榜榜首。②据Sensor Tower，2020年Q3日本手游市场中，共有27款中国手游入围日本手游畅销榜Top100，总收入达到9.6亿美元，占Top100总收入的25.6%。本季度《荒野行动》、《放置少女》、《黑道风云》、《偶像梦幻祭!!Music》等手游在日本的收入均创历史新高；凭借新上市的《剑与远征》和《红：伊甸园的骄傲》，莉莉丝和游族收入分别环比增长208%和112%。③据角川调研，2020年，世界游戏市场总规模约为1749亿美元，较去年剧增19.6%。细分数据显示，移动游戏市场2020年规模达到863亿美元，较去年剧增25.6%；而PC市场增长比例为6.2%，明显缓慢，总规模374亿美元，家用机市场依然涨势强劲，总规模512亿美元，较去年增加21%。另外，2020年世界游戏玩家总数估计达到27亿人，较去年增加4.9%，亚太地区或占半数以上，超过14亿人。
　　游戏监管：①根据RCEP中的中国对日本关税承诺表显示，2021年4月1日起，对日本出口的电子游戏机将实施0关税，之后国行主机的价格或将进一步降低。②最高人民法院印发《关于加强著作权和与著作权有关的权利保护的意见》，旨在通过明确法律适用规则，倡导诚信诉讼，遏制著作权侵权行为。③11月20日，据国家新闻出版署官网，西方魔幻主题RPG手游《雷霆狂暴》因存在违规行为被撤销版号。
　　大厂动态：①根据苹果最新公布的开发者计划，针对每年营收少于100万美元的小型企业和个体开发者，App Store佣金降至15%，该计划将于2021年11日正式启动。②Epic Games于澳大利亚对苹果再次进行起诉，此次起诉的动机依旧是反对苹果iOS系统App Store的垄断。③Xbox CFO表示，收购Bethesda之后，并不打算将Bethesda的内容从索尼、任天堂或其他平台上移除。④据游戏网站vgchartz所提供的数据，估计微软XSX与XSS主机在开售后24小时内在全球范围约售出了120万至140万台，打破Xbox One在2013年的24小时售出100万台的销量纪录。⑤TGA 2020公布各大奖项提名名单，国产游戏《原神》入围“最佳移动游戏”与“最佳RPG”。而年度最佳游戏的提名则有《集合啦！动物森友会》《毁灭战士：永恒》《最终幻想7重制版》《对马岛之魂》《哈迪斯》以及《最后生还者2》。
　　5G应用：谷歌宣布其云游戏服务Stadia将以网页应用的形式登陆iOS平台，旨在追随微软的脚步，以绕过苹果应用商店的限制。
　　【视频】芒果TV·青春新芒品鉴会公布2021年片单，《姐姐2》预计2021Q1上线，自制综艺超34个；剧集数量增加&题材丰富化，联合湖南卫视发布季风计划，12集精品短剧，2021开年巨献《狂猎》《礼物》。芒果TV截止20H1期末付费会员数2766万、YOY+84%，20H1推出多部热播剧集&综艺（《下一站是幸福》《乘风破浪的姐姐》等），剧集投入加码，8月《以家人之名》位列艺恩播映指数榜首，9月《琉璃》《亲爱的自己》分别位列第一、二，10月台网剧Top10含4席，11月（截至22日）自制剧《隐秘而伟大》（腾讯+芒果联播）位列榜首，自制+独播剧《从结婚开始恋爱》位列第7。
　　腾讯视频V视界大会公布2021年片单