板块表现：
　　本期表现：公用事业板块跑输大盘。沪深300指数上涨1.78%，创业板下跌1.47%，公用事业板块上涨0.43%。子板块电力板块上涨0.66%，水务板块上涨0.13%，燃气板块上涨2.04%，环保工程及服务下跌0.66%。
　　重要信息回顾：
　　国家主席习近平在联合国大会上提出我国努力争取2060年前实现碳中和。2020年9月22日，国家主席习近平在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表重要讲话，提出我国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，争取2060年前实现碳中和。该承诺为发展中国家中首例，为我国履行《巴黎协定》国际义务做出的重要举措。
　　清洁能源运营长坡厚雪，有望铸就大市值龙头。新能源持续替代传统能源，未来40年乃至更长维度有望获得10%复合增速；公用事业行业长期资本金回报有望稳定在10-15%区间。长期确定的成长赛道有望孕育大市值的清洁能源运营龙头公司。其中我们特别强调低估值且积极转型新能源运营的传统火电公司，市场对火电在“碳中和”政策下的定位认识不足。当前资本市场对于传统火电公司显著低估，以华能国际、华润电力、华电国际为首的大型火电公司当前估值处于极低状态。以华能国际为例，A股2020-2022年市盈率分别为9/8/7，按照70%分红比例承诺股息率超8%。市场认为火电属于夕阳行业，严重压制火电龙头公司估值。
　　我们强调当前已不存在单纯的火电公司概念，华能国际、华润电力近年来转型新能源步伐持续加速，煤电资本开支大幅降低，新能源资本开支占据绝对主力。火电龙头开发新能源具备显著优势：1）储能技术实现革命性突破前，火电调峰功能无法替代，风光火打捆开发优势明显；2）火电龙头具备显著资金、资源以及人员优势。我们判断随着煤电盈利能力趋稳，未来定位即调峰+新能源的现金奶牛。当前火电龙头转型已初具成效，预计2020年底华润电力可再生能源装机占比达到1/4，全年利润占比接近50%。我们预计华能国际2020、2021、2022新能源利润占比分别达到30%、45%和55%。远期看，清洁化转型一方面打开了火电龙头利润长期增长空间，另一方面也将带来火电公司整体ROE稳定性极大加强，利于火电龙头中长期估值水平提升。我们继续推荐当前被低估的火电板块，重点推荐华能国际、华润电力。
　　环保观点：环境部与国家电网强强联合，电力大数据全面助力污染防治攻坚战，夯实生态文明建设成果。11月11日，生态环境部与国家电网有限公司在北京签署《电力大数据助力打赢打好污染防治攻坚战战略合作协议》，生态环境部部长黄润秋与国家电网总经理、党组副书记辛保安代表双方签署协议。在签约仪式上，环境部部长黄润秋强调，电力大数据在支持保障精准治污、科学治污、依法治污上具有显著优势，在提升生态环境部门日常监管、排放核算、执法取证、应急措施管控等能力和水平方面能够发挥重要作用。我们认为此次签约将为今后环保部门的监管和政策执行度打下良好基础，智慧环保有望成为“十四五”时期生态文明建设的新工具。
　　港股观点：销气量稳健复苏。据国家发改委数据披露，2020年前三季度天然气表观消费量同比增长3.6%，较1-8月份增速环比提升0.4个百分点，销气量增速环比复苏态势明显。龙头城燃销气量维持强势复苏，受沿海省份工业煤改气驱动，新奥能源三季度工业销气量同比增长23.9%，叠加居民销气量同比稳健增长14.0%，拉动零售气量增速由上半年4.0%加速至18.2%，我们预计公司四季度销气量依然保持高两位数；受益于三季度大城市复工复产，华润燃气销气量增速逐级抬升，我们预计10月份增速由14%进一步提升至16%。我们长期看好港股城燃板块，行业首选港股龙头城燃新奥能源（2688HK），四季度销气量维持高增长可期；积极关注华润燃气（1193HK）下半年的业绩拐点。
　　公用重点标的1）火电：华润电力、华能国际、华电国际、内蒙华电、长源电力；2）清洁发电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、韶能股份、黔源电力、湖北能源、福能股份；3）天然气：深圳燃气、新天然气、新奥能源；4）国网：国网信通、涪陵电力。
　　环保重点标的1）大气+监测：先河环保；2）固废：浙富控股、高能环境、城发环境、中金环境、金圆股份、伟明环保、上海环境、瀚蓝环境；3）水处理：德林海、碧水源、博世科、国祯环保。