本期投资提示：
　　国家医保局发布《关于积极推进“互联网+”医疗服务医保支付工作的指导意见》。《意见》是国家医保局发布的第3个互联网医保政策的重要文件，目的是解决互联网医疗政策推进过程中的不明确问题，进一步规范“互联网+”医疗服务医保支付工作。
　　《意见》提出4方面重点工作3点前瞻铺垫，整体看并未出现太多超二级市场预期内容。1）《意见》主要提出了4方面重点工作：做好协议管理、完善支付政策、优化经办管理服务、强化监管措施,主要就此前监管中出现实际问题查漏补缺，细化管理；2）提出3点前瞻铺垫，异地就医、扩大病种、处方外流；3）对于二级市场此前预期较高、同时一旦执行也将大大扩展互联网医疗市场规模的，扩大病种、处方外流等政策，并未做强制要求，只是进行前瞻铺垫。
　　互联网医疗商业模式可以按照是否纳入医保支付进行区别，互联网企业与传统医疗IT企业各自优势所在。1）商业模式可以分为，纳入医保支付，即常见病、慢病复诊，部分医疗服务，和不纳入医保支付，包括线上健康咨询，互联网医疗配套服务，如药品配送等；2）针对以上两种模式，互联网企业与传统医疗IT企业各自优势所在，传统医疗IT强项在于服务线下实体医院，依托实体医院建设的互联网医院最终运营仍归属于线下医院，传统医疗IT企业可以帮助信息化建设等，互联网企业强项在于流量入口，对不纳入医保支付医疗服务部分有较多积累；但是在与传统医院合作上有一定欠缺。
　　截至2020年互联网医疗合作版图已较为清晰。完整互联网医疗生态需要打通“P-P-P”三环节：参考平安1）面向消费者端：其中平安好医生，提供以线上问诊为主的医疗服务，万家诊所则连接线下基层医疗；2）医疗服务提供：一方面平安自建医生团队，与线下医院医生合作，同时可能与上市公司合作；3)支付：保险天然具有商业保险作为支付方，未来不排除与社保加深合作。截至2020年上半年，阿里健康、微医等也已完成类似布局。
　　上市公司层面，我们认为2020年互联网医疗行业发展极快，但上市公司业绩可能滞后于流量增长。
　　2020年前三季度互联网医院数量增长较快。根据今年10月28日，国新办举行的新闻发布会：目前，中国已经有900家互联网医院，远程医疗协作网覆盖所有的地级市2.4万余家医疗机构，5500多家二级以上医院可以提供线上服务。
　　但是从上市公司业绩上可能并未体现出匹配的增长，猜测可能原因为：1）大量互联网医院在疫情后开展义诊业务，并未贡献业绩；2）大部分互联网医院成立至今不足1年，尚处于建设期，未开展运营；3）目前纳入医保报销部分有限，消费者习惯尚需要时间培养；4）处方外流、异地医保结算等配套政策尚待完善。
　　风险提示：互联网医疗政策进度推迟，社保支付能力低预期，互联网医院平台获客、运营成本高/活跃度付费率低，互联网、商保巨头挤压行业空间。