小鹏汽车10月销量表现强势，累计销量快速增长。根据公司发布的销量公告，2020年10月车辆销量为3,034辆，较去年同期增长229%。其中P7车型2,104辆；G3车型936辆，同比增长1%。公司3Q20车辆累计交付量为8,578辆，同比增长265.8%，与2Q20相比环比增长165.7%。其中P7车型6210辆，环比Q2增长1810.8%，大幅上升；G3车型2368辆，同比增长1.0%，环比Q2下降18.4%。2020年1-10月，公司累计车辆销量为17,117辆，同比增长64%。其中P7车型累计交付8639辆，G3车型累计交付8478辆。
　　3Q20营收大幅增长，季度毛利转正。根据公司发布的第三季度财报，营业收入方面，公司3Q20实现营业收入人民币19.9亿元，同比增长342.5%，环比2Q20增长236.9%。截止到2020年9月，小鹏汽车2020年累计营业收入为29.9亿元，同比增长78.0%。毛利润方面，3Q20实现毛利人民币9154.1万元，毛利率为4.60%。毛利率转正。截止到2020年9月，小鹏汽车2020年累计毛利润为5542.5万元，2019年同期毛损失为51609.2万元。归属普通股股东利润（损失）方面，3Q20亏损人民币21.7亿元，损失同比增长127.8%，环比增长89.5%。
　　研发与销管费用上升，研发与推广力度加大。研发费用方面，3Q20研发费用为人民币6.4亿元，同比增长46.1%，较2Q20环比增长98.7%。3Q20研发费用率为31.9%，较3Q19下降64.8个百分点，较2Q20下降22.2个百分点。截止到2020年9月，小鹏汽车2020年累计研发费用为12.7亿元，同比下降10.7%。研发费用率为42.3%，较19年同期下降42.1个百分点。销售管理费用方面，3Q20销售管理费用为12.0亿元，同比上升320.8%，环比增长152.3%。销管费用率为60.5%，较3Q19下降3.1个百分点，较2Q20下降20.3个百分点。截至2020年9月，小鹏汽车2020年累计销管费用为20.0亿，同比增长160.1%。销管费用率为66.9%,较19年同期上升21.1个百分点。
　　公司获40亿元融资建设智能汽车制造基地；公司预计4Q20营收22亿元。根据公司9月28日公告，小鹏汽车于9月28日获得广州凯得的40亿元融资，将在广州经济技术开发区建设新的智能电动汽车制造基地，该智能汽车制造基地预计将于2022年底前投入使用。根据公司三季报预测，小鹏汽车第四季度预计汽车交付10000辆，同比增长210.8%，环比增长165.7%。公司预计4Q20营业收入预计实现22亿元，同比增长243.7%，环比增长10.6%。
　　风险提示。智能电动汽车市场需求未达到预期；市场竞争加剧，公司车型未能满足客户需求；COVID-19疫情带来的宏观经济环境挑战与供应链问题；自动驾驶技术具有安全性风险；政府减少新能源汽车补贴与扶持政策或降低扶持力度。