投资要点
　　市场行情：1）本周恒生指数周内上涨1.73%，必需性消费品上涨2.69%；非必需性消费品上涨0.16%。从细分板块市值涨跌幅来看，酒精饮料（+8.7%）表现亮眼，食品添加剂（+6.7%）表现突出，肉类（+3.9%）涨幅较大，包装食品（-0.1%）略有下跌。2）酒精饮料表现亮眼，主要由于大市值公司百威亚太（+9.5%），华润啤酒（+9.7%）和青岛啤酒股份（+6.0%）都具有较大涨幅。食品添加剂表现突出，因为大市值公司颐海国际（+7.0%）涨幅较大。第四季度颐海国际将推出新品小料台，主要针对C端客户，实现一人一料、自主调配，新品表现值得期待。同时华宝国际（+7.7%）也有出色表现。肉类涨幅较大，主要由于大市值公司万洲国际（+4.5%）表现稳定。万洲国际第三季度业绩复合预期，中国区的肉制品业务营收大幅增长，推动收入和利润再创新高。3）本周港股食饮港股通增减持情况，持仓占比增幅较大的为颐海国际（+0.67pct）、华润啤酒（+0.41pct）、农夫山泉（+0.17pct）和现代牧业（+0.13pct），而中国飞鹤（-0.35pct）和中国家佳康（-0.66pct）均被减持。
　　澳优前三季度业绩符合预期：营销策略行之有效，销售额大幅增长。2020年前三季度，澳优实现营业收入57.58亿元，同比增长22.8%；实现毛利29.06亿元，同比增长19.1%。澳优旗下专注于超高端市场的海普诺凯生物（含海普诺凯1897、Neolac悠蓝等品牌）在前三季度和第三季度分别实现销售额18.27亿元和6.11亿元，同比增长67.1%和65.3%，是澳优增长最快的业务单元。
　　恒指调整，食品权重上升：恒生指数公司11月13日晚公布了其9月定期的季度指数调整结果，涵盖恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数等，本次调整中，恒生指数成分股纳入百威亚太，权重为0.46%，恒生国企指数成分股纳入中国飞鹤，权重为1.0%，预计百威亚太将有1亿美元被动资金流入，中国飞鹤将有0.54亿美元被动资金流入。我们认为此次恒指调整，消费的占比进一步提高，凸显港股食品板块的重要性。
　　风险提示：宏观经济下行；行业政策风险；疫情及政治因素带来的全球影响。