事件描述：
　　1）公司发布定增预案，拟向不超过35名特定投资者发行不超过总股本10%的股票，募集资金不超过50亿，扣除发行费用后将全部投入酿酒生产智能化技术改造项目。
　　2）公司发布《未来三年股东回报规划》，拟在2020-2022年执行差异化的现金分红政策，针对企业处于成熟期且无重大资金支出安排/处于成熟期且有重大资金支出安排/处于成长期且有重大资金支出安排的情况，现金分红比率分别不低于80%/40%/20%。
　　3）公司近期与安徽明光酒业有限公司进行了接洽，就收购明光酒业股权事项达成初步意向。
　　核心观点：
　　1、公司发布定增预案，拟募集不超50亿元用于扩产：今年3月公司公告了总投资额约89.24亿元的酿酒生产智能化技术改造项目，目前项目已在建设过程中，本次定增主要是为该项目募集资金。目前白酒行业已进入由主流价格带升级带来的趋势性成长阶段，未来消费升级和集中化将继续主导行业发展，近年来各大名酒企业纷纷通过技改进行产能前瞻性布局，本次技改项目建成后可形成年产6.66万吨原酒生产、28.4万吨基酒储存以及13万吨成品灌装能力的现代化智能园区，能够为公司扩大优质基酒产能和储备，改善产品品质和产品结构打下坚实的基础，同时也有利于提高公司智能化管理水平，提升整体效益，在规模和品牌竞争时代不断加强公司的综合竞争实力。我们看好在次高端趋势下，公司借助产能扩张和品质提升实现长期的可持续增长。
　　2、公司与明光酒业达成初步收购意向，若能达成将有望进一步加强省内战略布局：古井外延式扩张已有先例，2016年公司以自有资金8.16亿元收购了黄鹤楼酒业51%的股权，对其进行了大量改革并委派高管进驻，2017-2019年黄鹤楼均顺利达成业绩目标。明光酒业前身为国营安徽省明光酒厂，核心市场在滁州市，收入规模大约3亿左右，产品主要以中档和中低档为主，其中最有特色的是明绿液产品。九十年代明光酒业曾在安徽白酒行业稳居第二，在全省范围内具备一定的影响力和认可度。收购事项若能顺利推进，将有利于古井输出管理和营销经验，进一步加强省内市占率以及对皖东和皖中地区辐射能力。
　　3、公司加速向双百亿目标前进，长期向上趋势明朗：公司今年中秋旺季动销超预期，下半年加速恢复，Q4受旺季溢出和春节滞后双重影响，全年实现收入个位数增长概率较大，看好明年恢复弹性增长。疫情不改长期向上趋势，古井作为徽酒龙头，拥有强大的品牌和渠道优势，团队战斗力旺盛，管理层思路明确。目前公司业绩增速正在步入加速通道：1）价位升级和次高端发力推动产品结构不断提升，公司深度营销和激进的营销打法比较适合行业增长趋势，古8持续放量，古16、古20加速爆发；2）省内集中化趋势在疫情冲击以及省内政策倾斜下不断强化，省外泛区域化不断推进，公司通过扩产和并购进一步加速规模扩张；3）费用结构不断优化，营销重点从渠道逐步转向消费者，规模效应凸显，利润端有望释放更大弹性。
　　4、盈利预测：预计20-22年EPS分别为4.31/5.02/5.92元，对应估值分别为54/46/39倍，维持“强烈推荐”评级。
　　5、风险提示：1）疫情影响持续，宏观经济大幅波动，影响行业需求；2）黄鹤楼发展不及预期；3）省外扩张不达预期，对冲省内增长，影响总体增速；4）食品安全风险等。