投资要点
　　收入创历史记录，FY20Q4与全年皆以两位数成长。全球半导体设备商龙头应用材料公布20Q3业绩，收入与EPS同创历史高点，收入46.9亿（美元，下同），qoq+7%/yoy+25%，符合公司指引(44-48亿)，主要受益于半导体解决方案与服务业务强劲表现。本季度盈利能力有所提升，毛利率（Non-GAAP，下同）45.7%，qoq+0.7ppts/yoy+1.9ppts。EPS为1.25美元，上季度1.06，去年同期0.8。FY2020：全年收入172亿，yoy+18%；毛利率45.1%，yoy+1.1ppts；EPS 4.17美元，yoy+37%。
　　存储需求有望持续强劲，服务续签率不断提高。半导体系统收入31亿，yoy+33%，其中逻辑代工占比58%，头部企业持续扩产；DRAM占比21%；闪存占比21%。今年存储市场增速将超越代工，而明年DRAM增长将反超NAND。服务业务收入11亿，yoy+13%，客户续签率不断提高，过去三年增长10倍，长期协议续签率超90%；显示相关业务收入5亿，yoy+6%。
　　积压订单保证后期收入，收购案年底将完成。公司本季度积压订单达67亿美元。半导体相关业务积压订单亦创纪录，增长至近55亿美元。公司对下季度指引，收入47.5-51.5亿美元，中值qoq+5%/yoy+19%；其中半导体系统的收入34.5亿，yoy+23%；AGS收入10.7亿，yoy+7%；显示收入4亿，yoy+20%；毛利率45.3%，yoy+0.4ppts；EPS 1.20-1.32，yoy+31%。此外，Kokusai电子收购案有望在年底获批，或帮助公司提升存储市占。
　　投资建议：应用材料为全球半导体设备龙头，其刻蚀机、薄膜沉积设备技术全球领先，其业绩是下游需求变化的前瞻指标。公司本季业绩创记录，反应了逻辑代工与存储产能扩张需求强劲，且公司预期晶圆制造设备投资动能有望延续至2021年，我们建议关注相关代工制造龙头企业台积电（2330.TW）以及后段设备龙头ASMPT（0522.HK）。
　　风险提示：疫情反复影响供应链；外部形势演化影响国内订单