疫苗落地将利好出口导向型化工品需求
　　辉瑞与BioNTech合作研制的新冠疫苗或将在年底上市。部分出口导向型化工产品需求在2020年表现较为疲软，但随着疫苗在未来逐渐普及，今年被压制的需求有望得到边际改善，最终带动国内相关化工品直接出口或间接出口回暖。农药、纺服、地产、汽车、家电产业链化工产品出口有望得到修复。
　　子行业层面：农药、纺服、地产、汽车产业链化工品出口分析
　　农药：2019年草甘膦、磷酸二铵的出口比例分别为89.8%和47.8%。主要出口国为巴西、印度等疫情较严重国家，疫苗一旦落地，草甘膦、磷酸二铵的出口量有望得到提升。
　　纺服：2019年粘胶短纤、涤纶长丝的出口比例分别为9.8%和7.7%。尽管纺服原材料以内需为主，但其下游服装行业的出口比例较高，随着明年疫情修复，下游纺服需求继续改善，出口得到修复，粘胶短纤、涤纶长丝将进入景气向上周期。中国氨纶2019年出口占比9.1%。过去几年行业低迷，部分中小氨纶企业退出市场。叠加明年疫苗落地后的新增需求，未来氨纶价格仍有较大上涨空间，氨纶有望迎来2-3年景气大周期。
　　地产：2019年钛白粉出口占比为31.1%，随着未来终端需求修复，钛白粉海外出货量有望提升。2019年聚合MDI出口占比达39.5%，美国、荷兰和韩国分别占出口比例22.9%、8.4%和8.1%。聚合MDI在国外主要用于建筑管道、家电等。随着疫情的逐步修复，聚合MDI海外需求将进一步增加。
　　汽车：己二酸2019年出口占比23.9%。己二酸在海外主要应用于尼龙66（主要用于汽车工程塑料及帘子布），随着海外疫情修复，下游汽车行业也将复苏，景气度有望上升。
　　公司上：关注出口高的“用”与“食”公司、出口改善大的龙头公司
　　长江化学品板块：2019年海外收入占比位于Top100的化工上市公司中，所属消费行业为“用”与“食”的公司比例明显高于其他消费行业，占比分别达到44.0%、38.0%。具体来看，消费属性“用”中，电子化学品、日化品、聚氨酯出现次数较多，而消费属性“食”中，农药、化肥、添加剂占比较大，上述子行业将具备一定投资机会。
　　重点化工公司：出口占比超过40%且当前市值超过150亿元的公司有万润股份、雅克科技、联化科技、扬农化工、新和成、万华化学、龙蟒佰利和浙江龙盛。2019年营收超过100亿元且出口占比超过40%的公司有万华化学（涉及可选消费，出口正相关）、龙蟒佰利（消费以地产等为主）、浙江龙盛（消费以纺服为主）。以上公司在疫苗最终落地后，业绩将得到较大边际改善。此外，尽管直接出口占比不高，但受益于纺服下游海外市场修复，华峰氨纶、桐昆股份（消费以纺服为主）也将在明年得到较大的需求改善。
　　风险提示
　　1.原油价格大幅下跌；
　　2.国内外疫情反复，化工品需求下降。