保险资产负债改善坚定推荐，深化改革看好券商长期配置价值
　　财务性股权投资放开，保险资产负债改善坚定推荐。1）保险财务性股权投资行业限制放开，此举是7月份国常会精神的落地，符合前期预期，对于具有优秀资管能力的保险公司来说投资选择范围进一步扩大，助力投资收益率的提升。2）当前时间重点关注资产端改善基础下负债端开门红催化，储蓄业务需求较好叠加上市公司积极准备，预期明年一季度保费将回归较好增长水平。景气度抬升叠加格局优化，建议当前时点布局保险板块，个股推荐中国平安。
　　注册制改革全面推进，看好券商长期配置价值。1）十四五规划明确提出全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重，注册制改革的推进将极大推动资本市场扩容，增厚券商业务空间。2）短期来看市场流动性是主要矛盾，但长期来看围绕发行和交易机制的革新是推动行业商业模式变化和盈利中枢抬升的驱动力，我们看好直接融资提升背景下行业的政策红利对于券商的传导效应。3）短期推荐东方财富，传统券商中推荐中金公司、中信证券、国泰君安和华泰证券。
　　金融类信托逐步替代基建地产，关注到期压力和风险释放。1）2020年前9月成立规模同比下滑6%，金融类信托同比增长56%成为第一大领域。2）2020年四季度预计到期信托规模1.77万亿元，同比增长29%，资管新规过渡期临近关注风险释放节奏。
　　核心数据跟踪
　　券商：本周权益市场有所震荡，沪深300环比-0.6%，日均成交环比+7.5%，两融余额环比+0.9%，沪、深港通净流入。
　　保险：保险行业保费增速持续回暖，健康险增速较好，保险资金运用中债券占比略有提升；5年期国债到期收益率环比上周+6.43BP至3.10%。
　　行业新闻&重点公司公告
　　新闻：银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，取消保险资金财务性股权投资的行业限制；证监会召开贯彻落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》动员部署会。
　　公告：南京证券非公开发行A股股票3.88亿股。
　　风险提示
　　1.融资政策进一步收紧；
　　2.利率大幅下行。