投资要点
　　本周SW黑色金属指数周环比上涨3.53%，同期沪深300周环比下降0.59%。本周行业股票涨幅靠前的为方大特钢（+7.57%）、韶钢松山（+6.55%）。
　　价格：本周钢材价格上升。本周螺纹钢HRB40020mm收4130元/吨，较上周五上涨5.1%，板材方面，热轧、冷轧和中板较上周分别上涨0.5%、2.4%和1.3%。本周原材料价格稳中有升。本周铁矿石价格上涨，62%铁矿石指数收123.40美元/吨，较上周五上涨4.5%；本周废钢、焦炭价格环比持平。
　　利润：本周建筑钢材利润环比上升。长流程方面，由于钢材价格上涨幅度大于原材料，本周建筑钢材、热轧利润环比大幅上升，值得注意的是，本周螺纹钢价格环比上涨5%，螺纹钢利润仅略低于热轧，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+196元/吨，+63元/吨和+124元/吨。短流程方面，由于螺纹钢价格大幅上涨，本周电炉钢利润环比继续上升。
　　产量与库存：本周螺纹钢产量环比上升，五大钢材和螺纹钢社库厂库环比持续下降。产量方面，本周五大钢材品种产量1069万吨，环比降1.19万吨，其中建筑钢材产量周环比增1.88万吨，板材产量周环比降3.07万吨，螺纹钢本周增产4.24万吨至363.59万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为315.48吨、48.11万吨，环比分别+4.59万吨、-0.35万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降99.57万吨至1130.24万吨，钢厂总库存518.70万吨，环比降51.16万吨，其中，螺纹钢社库降68.53万吨，厂库降32.66吨。表观消费量及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量464.8万吨，环比增17.78万吨，本周建筑钢材成交日均值22.6万吨，环比下降11.0%。
　　“冷冬”未至，淡季不淡，需求仍较好，建筑钢材和板材去库持续加快，螺纹钢和中板价格创年内新高。11月以来，气温变化平稳，与市场预期不同，“冷冬”未至，气候仍适宜施工。且随着前期投资项目的落地以及时间接近年末，建筑业进入赶工期，建筑钢材和板材去库速度持续加快。本周，螺纹钢社库、厂库分别环比下降11.2%和11.7%，库存去化速度环比分别加快2.2pct和2.9pct；板材社库、厂库分别环比下降3.9%和3.6%，库存去化速度分别环比加快2.9pct和2.0pct。建筑业需求较强劲，钢材去库速度加快，本周螺纹钢HRB40020mm环比增5%至4130元/吨，中板20mm环比增1.2%至4020元/吨，均创年内新高。另外，值得注意的是，本周中板表需创历史新高至148.5万吨。
　　维持行业“中性”评级。1）普钢建议关注估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份、华菱钢铁；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢建议关注：中信特钢、永兴材料、久立特材；3）建议关注高温合金标的：ST抚钢、应流股份。
　　风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动