在2020年度策略《信用风险的长期拐点》中，我们判断中国银行业信用风险迎来改善拐点。这一判断在2021年将逐步得到验证，并驱动银行板块的长期估值修复。这是第一个、也是最重要的长期因素。
　　在今年的新冠疫情冲击下，中国宏观经济的韧性有目共睹，后续随着实体贷款需求的持续释放，宏观经济基本面也会成为催化银行板块行情的第二个因素。
　　银行板块的业绩在2021年有望出现息差回暖、信用成本下降的组合，良好的业绩是驱动板块行情的第三个因素。
　　投资建议：风险出清有先后，发达区域的优质小银行、风险处置充分的部分大中型银行有望跑赢。维持板块“优于大市”评级，个股首推杭州银行。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。