公司公布20Q3业绩。（1）收入：20Q3单季收入13.0亿美元，同比减少3.9%；累计前三季度收入32.7亿美元，同比减少15.9%。（2）归母净利润：20Q3单季归母净利润为0.6亿美元，同比减少37.7%；累计前三季度归母净利润0.5亿美元，同比减少84.2%。（3）毛利率：20Q3单季毛利率48.1%，同比减少0.2个PCT；前三季度毛利率47.1%，同比减少0.6个PCT。（4）销售及管理费用率：20Q3销售及管理费用率为41.2%，同比增加3.4个PCT；前三季度销售及管理费用率45.1%，同比增加7.9个PCT。（5）营业利润率：20Q3单季营业利润率为7.1%，同比减少3.8个PCT；前三季度营业利润率2.3%，同比减少8.6个PCT。（6）归母净利率：20Q3单季归母净利率为4.9%，同比减少2.7个PCT；前三季度归母净利率1.4%，同比减少6.0个PCT。
　　分渠道收入拆分：20Q3直营收入占比26.1%，同比减少4.1个PCT；毛利率为60.9%，同比增加1.3个PCT。20Q3经销-本国收入占比24.5%，同比增加2.4个PCT；毛利率为38.7%，同比增加1.6个PCT。20Q3经销-外国收入占比49.5%，同比增加1.7个PCT；毛利率为45.9%，同比减少12.8个PCT。此外，20Q3直营店841家，同比增加62家，环比增加23家；单季度经销-国际营收6.4亿美元，同比减少0.5%；单季度经销-本国营收3.2亿美金，同比增加6.28%；单季度直营营收3.4亿美元，同比减少16.9%。此外，中国区单三季度收入同比增加23.9%，欧洲同比增加18.1%。
　　资产负债端，存货水平维持高位。（1）现金：截至20Q3公司账面现金及现金等价物，剔除短期投资，为12.94亿美元，同比增加57.1%，环比减少4.3%。（2）应收账款：截至20Q3公司应收账款为7.08亿美元，同比增加7.0%，环比增加48.3%。（3）存货：截至20Q3公司存货为10.53亿美元，同比增加18.3%，环比增加2.5%。
　　存货的增长主要受到中国区较高增长及双十一节日备货影响。（4）应付账款：截至20Q3公司应付账款为7.42亿美元，同比增加12.22%，环比增加19.5%。
　　运营指标端，库存周转压力进一步上升。20Q3现金周转为102.0天，同比增加23.0天，环比增加5.3天；应收周转为54.5天，同比增加11.7天，环比增加10.5天；库存周转为146.7天，同比增加31.3天，环比增加6.0天；应付周转为99.3天，同比增加19.9天，环比增加11.2天。
　　业绩展望：（1）管理层拟继续投资于分销基础设施，目标是扩大在欧洲和北美的配送中心、在英国开设新的物流中心及完成中国的配送中心。（2）强化全渠道发展，数字化商城是后续发力重点。
　　风险提示。新冠疫情反复；折扣压力上升。