以PTA为例，验证行业龙头集中与成本曲线陡峭化。目前国内PTA有效产能约占全球的60%以上，过去多年也是由于国内PTA技术进步以及生产成本的不断降低，才保持了我国化纤行业在全球的竞争力提升。而PTA所在化纤行业龙头进入上游的大炼化产业又具有先天的优势。通过对于PTA成本曲线的变化分析，我们认为未来石化行业的趋势将会是龙头集中，国内PTA行业龙头的规模优势不断扩大，化纤行业龙头不断加码PTA产能，使得行业龙头集中度不断提升，化纤龙头满足自身产业链配套，新型大炼化以提高化工品收率如PX、乙烯原料等为主，行业龙头相对于落后产能的优势将会越来越大。PTA行业生产成本曲线陡峭化，以扣除PX以外的PTA生产成本为计，对企业PTA的生产成本进行模拟，未来PTA生产成本曲线将会更加陡峭，行业最低的生产成本（PTA-0.66PX）有望降低到400元/吨以内，PTA落后产能将会加速退出。
　　美国原油库存下降，原油产量减少，钻机数增加。至10月30日当周。美国商业原油库存4.84亿桶，比前一周下降800万桶，原油库存比过去五年同期高7%；美国汽油库存总量2.28亿桶，比前一周增加160万桶，汽油库存比过去五年同期高4%；馏分油库存1.55亿桶，比前一周下降160万桶，库存量比过去五年同期高18%；丙烷/丙烯库存下降256万桶。美国石油战略储备6.39亿桶，下降了15万桶，美国商业库存总量下降1468万桶。美国炼厂加工总量平均每天1355.2万桶，比前一周增加16.3万桶；炼油厂开工率75.28%，比前一周增长0.69个百分点。原油进口量平均每天502.9万桶，比前一周下降63.4万桶。10月30日美国原油产量为1050万桶/天，较之前一周下降60万桶/天。11月6日美国采油钻机226台，周数量增加5台，年减少458台。
　　乙烯回落、丙烯价格坚挺，聚酯需求稳定。东北亚地区乙烯价格继续回落，至11月4日CFR中国收盘于745美元/吨，较之前一周下跌45美元/吨。国内乙烯装置维持高开工率，新浦化学、南京诚志、辽宁宝来等持续外销，美国、韩国等地区乙烯船陆续到港。东北亚地区丙烯价格小幅推涨，至11月4日CFR中国收盘于890美元/吨，较之前一周上涨20美元/吨。国内聚丙烯现货价格上涨，推动丙烯价格持续上涨。装置方面，11月5日，韩国LG化学位于丽水的裂解装置因为故障停车，预计影响10-15天。油价上涨，但是PX库存压力依然很大。至11月4日，亚洲PX市场收盘于CFR中国524美元/吨，环比下降15美元/吨。周内中国PX开工率85.87%，较之前一周有所提高；亚洲开工率76.73%，开工率稳定；国内PX产量42.06万吨，PX供应仍处于高位。原油价格上涨，PTA市场供应依旧宽松，市场下跌，至11月5日国内PTA价格为3100元/吨，环比下跌4.02%。周内国内PTA产量为97.72万吨，较之前一周上涨5.17%。周内聚酯行业产量110.21万吨，较之前一周上升0.19%。聚酯行业需求整体平稳，至11月5日江浙化纤织造综合开工率为82.44%，环比下降0.76个百分点。
　　重点推荐：我们认为短期油价承压，长期有望复苏；低油价下大炼化的竞争力增强；丙烯-聚丙烯产业链盈利良好。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的：恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化、宝丰能源、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、东方盛虹、新奥股份等。
　　风险提示：油价及化工品价格大幅波动；地缘政治影响。