事件：数据港发布2020年三季报。前三季度公司实现营收6.52亿元，同比+17.05%，归母净利润1.1亿元，同比+18.07%，EBITDA 3.94亿元，同比+41.62%；单Q3实现营收2.58亿元，同比+52.91%，归母净利润0.50亿元，同比+104.76%。
　　拟3.6亿元新建投资数据中心项目。公司已与终端客户就@HUB 2020-7数据中心项目达成合作意向，将按照终端客户提供的定制化数据中心设计方案、技术标准及运营服务保障等要求建设一座符合国际水平、绿色节能的数据中心，其中，数据中心土地、房屋、基础设施及其相关的专用系统均由公司投资、建设并持有产权，公司同时负责提供云数据中心托管服务。@HUB 2020-7数据中心项目预计总投资额约3.6亿元，其中自有资金约7207万元，其余资金依靠银行贷款等融资方式自筹解决。项目预计内部收益率10.06%，建成后未来10年可实现含电收入总额约10.90亿元。
　　定增募集16.92亿元，公司有望扩张加速。截止9月14日，公司已经完成定增相关事项，为未来加速扩张夯实了基础。2020年以来，国内数字经济进程加快，新基建政策引领IDC行业快速成长，BAT投入超千亿资金。根据公司半年报援引IDC圈数据，2019年全球IDC业务市场规模近7630亿，同比+22%；中国IDC业务市场规模达1560亿，同比增加超300亿。截止20H1，公司累计在运营数据中心23个，折算成5kw标准机柜约44360个。20Q3，公司在建工程同比-59%，数据中心开始大规模交付，盈利能力加速提升。
　　绑定阿里快速成长，业绩增长可期。公司持续获得阿里巴巴的定制化IDC订单，2019年3月与阿里就ZH13等五个新项目签署了合作备忘录，12月再次收到阿里关于合作建设JN13等四个数据中心项目的需求意向函。截至20H1，JN13、GH13、HB33、HB41项目部分交付，NW13和ZH13项目稳步建设。我们认为，项目将进一步扩大公司数据中心规模，也对后续深化与阿里在云计算领域的业务合作具有重大意义。
　　盈利预测。我们预计公司2020-2022年的营收分别为10.28亿（+41.5%）、17.93亿（+74.4%）和23.98亿元（+33.8%），归属于上市公司股东净利润分别为1.38亿（+25.0%）、2.52亿（+82.6%）、和4.41亿元（+75%）；参考可比公司，给予其2020年EV/EBITDA区间50-62x，对应合理价值区间90.07-112.68元，“优于大市”评级。
　　风险提示。IDC行业竞争加剧、IDC上架率及云业务承销不及预期等