核心观点：9月份我国出口金额同比增速为9.9%，环比增加0.4个百分点；新出口订单PMI为50.8%，为今年来首次站上荣枯线水平上方。我们认为我国出口正处于恢复期，产品出口回升将拉动化工品需求，相关企业2021年业绩有望进一步改善，建议关注出口占比较高细分行业的化工公司。
　　我国出口逐步回升。9月份我国对外贸易顺差为370亿美元，出口金额同比增速为9.9%，环比增加0.4个百分点，较2月份低点增加27.0个百分点。9月份我国对美国、欧盟、日本等发达经济体出口金额同比增速分别为20.5%、-7.8%、-2.7%，环比涨跌互现；对中国香港、韩国、印度等新兴经济体同比增速分别为0、14.8%、4.0%，环比分别增加3.0、8.8、15.0个百分点，对新兴经济体出口改善较为明显。
　　国内新出口订单持续改善。9月份我国PMI为51.5%，随着复工复产推进一直处于荣枯线之上水平；新出口订单PMI为50.8%，为今年来首次站上荣枯线水平上方。9月全球制造业PMI为52.1%，美国制造业PMI虽有回落，但仍处于55.4%的高位，而日本和欧元区PMI则继续回升，指向外需景气度继续向好。
　　终端产品出口恢复有望拉动化工品需求。从石化产业链来看，我国化工品呈现“上游原料多进口，中游化工品偏自给，下游终端产品出口”的格局。如果终端产品出口量放大，有望拉动中游化工品的需求。石化产业链主要终端产品中，纺织服装出口额最大，2019年达到1.79万亿元，且出口占国内生产比重40%以上。此外塑料、橡胶及其制品、汽车、家具、家电等出口额也较大。
　　投资建议。我们认为我国出口正处于恢复期，产品出口回升将拉动化工品需求，相关企业2021年业绩有望进一步改善，建议关注出口占比较高细分行业的化工公司：1）纺织产业链，包括桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化等；2）塑料橡胶制品原料，卫星石化、东华能源、齐翔腾达等；3）汽车家电化工原料，万华化学、滨化股份等。
　　风险提示：原油价格大幅回落；出口恢复不及预期等。