近期行情：自10月27日至10月30日的交易周内，恒生指数下跌3.26%；恒生中国企业指数下跌3.61%；恒生医疗保健指数下跌2.72%。
　　近日，吉利德发布了2020年三季报，其中瑞德西韦仅第三季度销售额就高达8.73亿美元。瑞德西韦已于5月获得美国FDA的紧急使用授权，并于近期正式获批用于治疗需要住院的新冠肺炎患者，成为目前唯一获得FDA完全批准的新冠药物。此外，瑞德西韦也已于5月和7月先后在日本厚生劳动省和欧盟获批。然而，受到产能的限制，截至第三季度瑞德西韦仍主要在美国地区销售，美国以外地区销售非常有限。随着FDA的正式批准以及产能的扩张，瑞德西韦有望打开全球市场，该药物的销售额亦将实现快速增长。
　　根据兴证医药团队此前发布的报告《中和抗体：治疗预防兼具，新冠肺炎“特效药”》，若新冠疫情持续到2021年末，预计中和抗体的治疗市场空间为62-132亿美元（新冠治疗药物市场空间亦可类比）。近期多个国家新冠疫情出现反弹，若短期内未能得到有效控制，预计新冠治疗药物的市场空间将进一步提升。此外，今年4月Science上的一篇文章指出，未来疫情的衍变主要取决于疫苗以及体内抗体水平的维持时间长短，若人体内抗体有效保护时间低于40周，则新冠疫情将每年爆发。新冠疫情爆发至今还不到1年，目前尚未观测到疫苗的长期预防数据，但不排除新冠疫苗保护时间短于40周以及新冠病毒变异的可能，即理论上存在新冠肺炎未来成为像流感一样的周期性爆发的疫情的可能。若该情形发生，新冠治疗药物的需求将长期存在，相关药物的市场空间也将再上一个台阶。
　　目前全球已有众多新冠治疗药物处于不同的研发阶段。根据Wikipedia的统计，除了已获批的瑞德西韦以外，还有9款药物处于III-IV期临床试验阶段。礼来、再生元等公司也于近公布了其新冠病毒中和抗体积极的临床数据，并向美国FDA递交了紧急使用授权（EUA）申请。从目前的研发进度来看，若研发进展顺利，预计2021-2022年将陆续有新冠治疗药物上市。治疗药物的大规模使用无疑将对新冠肺炎患者的治疗以及疫情的控制起到重要的作用，但考虑到（1）中和抗体等药物主要用于确诊病人的治疗，外源抗体在人体内的半衰期较短，大范围使用治疗药物进行预防的可行性不高（2）存在无症状患者等难以被发现的感染人群，我们认为全球范围内有效的疫情防控仍需等待新冠疫苗的大规模接种。
　　11月医药投资策略：目前药品板块风险已经基本落地，且CRO行业景气度持续，建议逢低布局相关板块具备长期核心价值的行业龙头，建议关注中国生物制药（1177）、石药集团（1093）、药明生物（2269）、翰森制药（3692）等。
　　风险提示：控费力度超预期，降价幅度超预期，人民币贬值