事件描述
　　公司披露三季度财报：单三季度，实现营业收入46.31亿元，同比+83.65%，归属净利润15.54亿元，同比+233.58%，对应EPS 0.25元/股；前三季度，实现营业收入74.39亿元，同比+20.78%，归属净利润13.21亿元，同比+37.76%，对应EPS 0.21元/股。
　　事件评论
　　公司三季度实现大幅盈利，主要由于2020年招录板块受到大幅扩招与考试推迟的双重影响，收入在秋季集中确认：财报窗口期内，“国考”协议班收入得到基本确认；“省考”笔试联考于8月22日结束，面试各省普遍安排在8-10月间，根据往年经验录取公示往往在面试2-3个月后，可推算协议班收入已有部分于三季度确认，更多将递延至下季度，此外仍有部分省市近期安排了2020年下半年招录；事业单位、教师序列的招考安排惯常滞后于公务员招录1-2个月，业绩尚待后续释放。
　　截至三季度末，疫情对业绩的节奏拖累已基本去化；总结来说，大幅扩招固然是特殊的历史机遇，但考试安排的推迟和扎堆亦为组织经营带来极大挑战，此过程中公司体现出较强的对抗波动、扩产交付能力：单季同比口径虽有失真，但YTD口径下营收同比增长21%，为去年全年的81%，上半年245万人次的销售成果正稳步兑现。从今年招录节奏及三季度表现来看，疫情期间的部分递延收入将强化公司四季度收入增速的稳定性，而2021年公招的开启则将公司带入新的扩张周期。
　　及至当下，2021年公招已全面回归往年节奏，于十月如期起航；“稳就业”背景下我们积极看好未来1-2年的扩招红利，2021年确定性此刻已初步显现：“国考”呈现“小扩招”形势，招考人数2.6万，同比+6.6%，报名已于10月24日收官，报名人数约151.2万，同比+8.3%；“省考”由北、上领衔，江苏省也于10月29日率先发布正式公告，招考人数同比+19.4%，或预示省考大幅扩招基调；事业单位、教师序列较往年战线拉得更长、考试部分延期，但长期扩招仍是大概率事件。
　　投资建议与盈利预测：持续看好公司的长期资本回报前景，高确定性的业绩增长有助于公司持续享受高估值。新一轮招录趋势向好，上半年逆势扩张、储备人才、加码线上的资本投入为此后1-3年的高速增长奠定了良好基础；同时，招录模式的可复制性已在考研业务中被初步证明，学历提升与职业教育后续将分阶段助力企业价值的持续提升。预计2020-2022年公司营业收入分别为132.27/182.72/244.77亿元，归母净利润分别为25.36/36.49/50.53亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1.疫情反复，扰动后续招考节奏；
　　2.宏观形势改变致使招录政策变化；
　　3.退费高峰期，或将影响最终利润；
　　4.个别省市偏离省考整体趋势；
　　5.网点爬坡速度低于预期，难以消化前期高速扩张期投入，拖累盈利能力。