光伏行业三季报总结：疫情影响消退，景气上升明显。2020年前三季度光伏行业实现营业收入1516.50亿元，同比增长17.29%；实现归母净利润168.11亿元，同比增长38.45%；综合毛利率23.19%，同比下降0.40个百分点；综合归母净利率11.09%，同比增长1.69个百分点。2020年Q3单季度光伏行业实现营业收入576.58亿元，同比增长18.99%；实现归母净利润79.61亿元，同比增长64.13%；综合毛利率24.19%，同比增长0.72个百分点；综合归母净利率13.81%，同比增长3.80个百分点。分板块来看：光伏板块Q3整体业绩增长较为明显，设备、制造、辅材三个板块利润均出现较大幅的增长，其中辅材增速最快，我们认为这表明行业已经从疫情影响中走出来，重回景气上升期。
　　风电行业三季报总结：增速靓丽，高景气兑现。2020年前三季度风电行业实现营业收入1048.97亿元，同比增长54.92%；实现归母净利润96.78亿元，同比增长64.29%；综合毛利率23.37%，同比下降0.86个百分点；综合归母净利率9.23%，同比上升0.53个百分点。2020年Q3单季度情况：2020年Q3风电行业营业收入462.31亿元，同比增长80.43%；实现归母净利润38.03亿元，同比增长91.60%；综合毛利率22.37%，同比下降0.81个百分点，综合归母净利率8.23%，同比上升0.48个百分点。分板块来看：三季度风机、风塔叶片、风电零部件三个子板块均表现优异，收入、归母净利润水平均出现快速增长，零部件毛利率上升也很明显；风机子板块收入快速增长，但毛利率同比下降。
　　光伏：十四五光伏有望再上新台阶。国内需求在竞价/平价带动下，四季度景气度有望持续，我们预计20年需求有望达38GW，同比增长26%；海外市场尽管受疫情影响较大，前三季组件出口仍保持稳定，预计20年海外需求有望达77GW，全球装机需求有望达115GW。展望可再生能源“十四五”规划，实现非化石能源消费占比20%战略目标的时间表或将明显提前，我们预计光伏将成为满足“十四五”新增电力需求的主力电源，光伏有望再上新台阶。建议关注：隆基股份、通威股份、阳光电源、中环股份、爱旭股份、福斯特、福莱特、中来股份、林洋能源等；海外建议关注：大全新能源、晶科能源等。
　　风电：平价政策刺激下，风电2020年底前抢装需求确定。根据发改委《关于完善风电上网电价政策的通知》，2021年之起，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，我们预计此前存量的补贴项目会抢在20年前装机并网；Q3单季度招标量达到8.3GW，环比持续提升。目前平价大基地项目储备超过55GW，预计中长期需求仍有保障；建议关注：金风科技、明阳智能、天顺风能、泰胜风能、日月股份、金雷股份、东方电缆、节能风电等。
　　风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。