1-3Q2020，行业集中度保持高位。从市占率情况看，1-3Q2020，TOP20位房企销售金额市占率为42.8%。我们认为，疫情加剧了龙头公司的比较优势，使其市占率得以持续保持较高水平。疫情得到控制后，3Q2020的龙头公司销售额增速回升。3Q2020，TOP1-10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50位房企销售金额增速分别为5.31%、12.04%、5.66%、9.82%。
　　疫情减缓后的1-3Q2020，房地产开发投资、新开工、销售面积累计增速逐渐回升，行业杠杆率保持在较高水平。3Q2020，一二三线城市的房价增速分别为3.9%、4.8%和4.4%，除一线城市外，二三线城市房价增速有所回落。
　　当期结算和费用率情况。1-3Q2020，A股房企的营业总收入增速呈上升趋势，销售毛利率略有下滑。其中营业总收入增速为7.31%；销售毛利率为11.2%。1-3Q2020，A股房企的期间费用率为10.3%，比1H2020有所上升。
　　当期销售和现金流。3Q2020，A股房企销售商品、提供劳务收到的现金同比下降1.4%，增速相对1H2020上升。3Q2020，A股房企净负债率为134.7%，相比1H2020小幅下降。
　　存货和预收款。3Q2020，A股地产房企累计存货同比增加11.8%。3Q2020，A股地产房企累计预收账款（含合同债务）为3.56万亿元，同比增加9.07%，增速相对1H2020末下降，反映销售情况仍受疫情一定影响。
　　对重点房企的分析。我们同时对重点房地产房企的收入、归母净利润、存货、预收账款和有息负债变化趋势等做了比较和分析。
　　投资建议。维持“优于大市”评级，截至2020年11月2日，A股沪深300动态PE为14.50倍，地产动态PE为9.99倍。我们认为，房企杠杆率相对稳定会带来土地成交量的相对稳定，行业供给总量相对稳定，供需格局稳定，政策波动减弱。中长期来看，优质龙头房企的业绩增速稳定性加强，债务可控安全性增加，分红确定性增加，长期估值上行。A股重点推荐万科A、保利地产、金科股份、世茂股份、南京高科、金地集团、中南建设、阳光城。物业板块继续关注A股招商积余、新大正。
　　风险提示。调控加码和行业基本面下行风险。