事件描述
　　10月30日，公司公布2020年三季报。报告期内，公司实现营收158.25亿元，同比下滑10.97%；实现归母净利润2.77亿元，同比下滑55.22%；实现扣非净利润2.49亿元，同比下滑58.32%。
　　事件评论
　　疫情&光纤集采砍价抑制增长：处于武汉疫区，公司H1业务开展受较大影响，预计下半年仍处于恢复过程中。2020年光纤光缆集采压价情况依旧严重，2020年中国移动的普缆集采中，公司中标的数量及价格大约分别同比下滑51.13%和23.05%，全年来看公司光纤光缆业务或存在大幅同比下滑。单三季度，公司实现营收63.85亿元，同比上升10.29%，环比小幅下滑2.19%。
　　受美方实体清单影响，中期增长仍存压力：2020年5月，南京烽火星空被美方列入实体清单，中期维度来看，公司传输设备及网安业务高端芯片进口或受阻，对公司产品交付能力带来一定影响，从历史来看网安业务为公司的利润的主要来源之一。
　　毛利率短期承压，5G扩容期改善可期：单三季度公司毛利率为21.42%，同比下滑3.36pct，或受运营商5G承载网设备集采招标压价及光纤光缆业务中标价格同比下滑影响，未来升级扩容时高毛利率产品占比或提升，毛利率有望得到改善。费用端，2020Q3公司期间费用率为19.67%，同比改善3.14pct。综上，单三季度公司实现归母净利润2.22亿元，同比增长15.61%；扣非净利润2.03亿元，同比增长11.97%。
　　盈利预测及投资建议：2020年疫情&光纤集采砍价或拖累公司全年营收增长。受美方实体清单影响，公司传输设备及网安业务高端芯片进口或受阻，中期增长仍存压力。公司毛利率面临短期承压，但迈入5G扩容期或迎来改善，费用端整体呈现改善趋势。预计公司2020-2022年归母净利润为6.93、10.52和12.74亿元，对应PE 40、26和22倍。
　　风险提示
　　1.受美方制裁影响，公司产品交付或出现困难；
　　2.传输设备扩容期份额或出现下滑。