基金Q3持仓化工占比回升
　　2020Q3末基金分别重仓化学品和油气石化比例分别为2.5%和0.4%，分别较2020Q2环比提升0.2 pct和0.3 pct，基金重仓化学品比例在长江一级行业排名第13位。市场在板块配置时较关注业绩确定性，受益于下游需求回暖，化工行业盈利回升确定性较大，持仓占比回升。分板块看，油气开采及炼制、化学原料及制品和农业化工行业持仓环比改善，分别环比增加0.3 pct、0.2 pct、0.1 pct。
　　内资机构：重仓和增持周期成长龙头，偏周期类底部公司获得关注
　　2020Q3，公募积极主要持仓具备核心竞争力的龙头，包括万华化学、华鲁恒升、国瓷材料、扬农化工、金禾实业和龙蟒佰利等。公募基金持仓市值前20公司中，科技（新材料）和周期成长类公司数量占比居前（分别为6家和5家，占比30.0%和25.0%），精细化工类、偏周期类和偏消费类公司占比居其次（各3家，占比15.0%）。周期成长类公司因为优秀的成本控制能力、多元一体化布局而被公募基金青睐；科技（新材料）公司下游市场空间广阔，具备核心技术优势公司成长动力强，同样受到青睐。增持前20名企业中，基金主要增持偏周期类、周期成长类和精细化工类龙头公司，分别占比35.0%、20.0%和20.0%，包括聚氨酯龙头万华化学、炼化龙头荣盛石化和纯碱龙头远兴能源。
　　外资机构：更加偏好周期成长龙头，注重企业α优势
　　2020Q3，陆股通持仓前20名企业，周期成长类龙头持仓数量达到9家，占比达到45.0%，外资机构对成长类龙头偏好更高。陆股通主要重仓公司有聚氨酯行业龙头万华化学、无机新材料龙头国瓷材料、民营炼化龙头恒力石化和维生素行业龙头新和成等。从2020Q3基金增持前20名企业来看，陆股通增持周期成长类龙头公司，占比达45.0%，包括聚氨酯龙头万华化学、陶瓷新材料龙头国瓷材料、炼化一体化龙头恒力石化和荣盛石化等。
　　投资观点：推荐优质龙头的中期和长期投资机会
　　国内外经济修复，加大布局优质龙头公司。从内需来看，疫情基本告一段落，国内经济刺激政策发生效应，国内终端消费逐步回暖，化工行业处于去库存阶段，经营也逐步向好。海外经济也处于恢复阶段，疫情影响最差时期或已过去，化工品直接出口或间接出口也将好转。短时间来看，随着下游消费旺季到来，预计多数化工品迎来量价齐升态势。从长期角度来看，疫情过去，行业将依然保持原来的运行轨迹。投资上，推荐优质龙头公司，中期存在贝塔、长期存在阿尔法机会，标的关注万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升、华峰氨纶、桐昆股份、扬农化工、金禾实业、新和成、万润股份、苏博特等。
　　风险提示
　　1.油价大幅下跌；
　　2.终端需求修复受疫情影响不及预期。