本期投资提示：
　　一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌0.02%，其中白酒上涨0.68%，上证综指下跌1.63%，跑赢大盘2.31pct，在申万28个子行业中排名第8。
　　投资建议：本周三季报披露完毕，白酒环比改善逻辑兑现，从三季报表现来看，行业分化加剧，龙头强者恒强。食品公司三季度增速环比回落，验证我们此前判断，少数高景气细分赛道延续高增。四季度是白酒消费淡季，渠道以消化库存为主，重点关注渠道质量以及来年规划。重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖；推荐今世缘、洋河股份、顺鑫农业、古井贡酒。大众品建议把握具备长期成长空间、竞争力突出的优质公司回调机会（伊利、榨菜、青啤），布局成本上行推升的盈利改善机会（乳业、啤酒），持续关注成长性突出的高景气赛道。重点推荐：双汇发展、伊利股份、洽洽食品；推荐华润啤酒、涪陵榨菜、重庆啤酒、青岛啤酒、桃李面包。
　　白酒板块：本周白酒板块表现强势，主因三季报密集披露，白酒三季报均环比改善，龙头茅五稳健确定，老窖汾酒业绩增速大幅超预期。我们在中期策略中基于下半年白酒环比改善趋势，始终建议加配白酒，从三季度以来的渠道和基本面表现来看，推荐逻辑和观点均充分验证。从白酒板块三季度表现来看，我们得出以下结论：1、20Q3白酒行业实现营业收入577.07亿元，同比增长12.29%，净利润214.37亿元，同比增长14.33%。20Q3白酒行业收入及净利润均实现两位数增长，且增速均环比改善明显，其中次高端改善幅度最大。2、20Q3高端酒均实现两位数收入增长，均有价格贡献，节后批价仍然稳中向上，渠道库存低位，高端酒确定性最强，增长质量最高。次高端消费场景以商务宴请和宴席为主，20Q3双节旺季期间宴席市场需求大幅增加，次高端明显受益，次高端表现仍有分化，汾酒表现最为强势。3、20Q3白酒行业净利率同比提升0.45个百分点，仅次高端净利率同比提升，其中酒鬼酒、汾酒净利率提升最为明显，高端净利率略有下降，主因茅台及五粮液税率波动，中端酒净利率下降近1个百分点，主因竞争加剧导致的费用投放增加。4、20Q3末白酒行业预收账款282.29亿元，环比增长13.02%，主因三季度是白酒消费旺季，双节期间白酒消费需求旺盛，叠加提价预期，渠道打款积极。5、20Q3白酒行业经营性现金流净额240.52亿元，同比增长28.12%，销售商品、提供劳务收到的现金597.17亿元，同比下降1.69%，现金流增速慢于收入增速，主因票据增加。
　　高端酒价格更新：本周茅台批价2790元，五粮液批价970元，国窖1573批价840元。
　　食品板块：大众品三季报披露完毕，传统行业乳业、肉制品、啤酒和调味品增速环比Q2有所放缓，回归正常水平，验证我们此前判断，渠道建设/下沉+结构优化升级是增长的主要驱动力，个别细分高景气赛道延续高增，如预调酒、速冻/定制餐调、复合调味。由于部分公司市场预期过高，且前期估值或累计涨幅过大，导致季报披露后股价大幅波动，我们认为不必为长期逻辑和基本面担心，我们此前一直提示要关注优质公司的回调机会。目前大众品整体估值仍不算便宜，继续建议关注并把握优质公司的回调机会，包括竞争力突出的龙头公司和成长性突出的细分龙头。继续首推双汇发展，我们认为公司中长期改善趋势和核心成长逻辑不变，屠宰业务，猪价下行将促进猪肉消费需求增加，将有效缓解屠宰利润压力。肉制品业务，展望2021年，肉制品核心增长点在于销量端突破，我们认为肉制品在经过3年的调整后，一方面产品结构逐步理顺，原有大单品继续维持稳健增长，另一方面新产品成长潜力不断加大，肉制品销量有望实现稳健增长，继续看好，维持买入。乳制品和啤酒的原料成本预期上涨，由于两个行业的竞争格局相对固化，复盘历史可以看到成本上涨往往会促进盈利的改善，乳业主要体现在费用端，啤酒主要体现在产品结构和价格，而季报带来的股价回调则提供不错的中期布局时点，推荐伊利股份，推荐华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒。
　　食品饮料20Q3基金持仓分析：持仓环比提升，板块依旧超配。从2020年三季度持仓情况看，食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为15.88%，环比提升2.40pct，处于自12Q4以来仅次于19Q2-Q3的较高水平。白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为12.49%，环比回升1.87pct，占比处于自12Q4以来仅次于19Q2-Q3的较高水平。食品板块（非白酒）重仓持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为3.39%，环比上涨0.52pct，低于2009年以来均值。板块仍处于超配状态。
　　成本变动回顾：主产区生鲜乳平均价为3.95元/公斤，同比上升4.50%，环比上升0.25%。仔猪价格92.26元/公斤，同比上升25.52%，环比下降3.34%；生猪价格31.11元/公斤，同比下降16.82%，环比下降2.05%；猪肉价格49.23元/公斤，同比下降10.41%，环比下降2.63%。