本周观点:在经历了一季度的累库和二季度的主动去库存之后，2020年三季度国内下游复苏超预期叠加出口边际改善,化工行业进入被动去库存阶段,极低的库存水平之下，以聚氨酯产业链为代表的众多化工品市场呈现出了极大的价格弹性，行业景气回暖。从资本开支的情况来看，疫情的影响已经消散，截至三季度末中信基础化工的资产总规模同比增长11.3%至2.41万亿元，在化学原料及制品全行业中占比继续增长，显示行业集中度仍在稳步提升。上市公司新增产能驱动行业营业总收入同比增长3.1%，环比增长3.6%，受益于成本端原材料价格仍处于较低水平和需求端的复苏，化工行业的盈利能力均有所改善，三季度中信基础化工的平均毛利率环比二季度回升至26.2%，已经接近去年同期26.5%的水平。剔除ST盐湖、新奥股份以及亏损公司影响之后，平均净利率则同比提升1.1pct至10.2%。资产质量仍在持续提升，扣除非经常性损益后的单季度平均ROE同比去年三季度提升0.68pct至2.95%。
　　本周涨幅靠前品种: DMF (华东) (+23%)、顺酐(江苏)(+20.6%)液氯(华东)(+14.2%)、聚丙烯(余姚) (+10.5%) BDO (三维散水价) (+10.4%)、硫酸(苏州) (+10.39%)、NYMEX天然气(+9.8%)、聚合MDI (华东) (+9.4%)、EDC(CFR东南亚)(+9.3%)人PA66 (华东) (+8.9%); .
　　本周跌幅靠前的品种: WTI原油(-12.1%)、Brent原油(-11.8%)、丙烯酸(浙江卫星) (-11.7%)、丙烷(地中海FOB/STOR)-11.1%)丁烷(地中海FOB/STOR)(-10.3%)维生索D3(-9.7%)、生物素(-7.9%)、环氧丙烷(华东)(-7.6%)、软泡聚醚(华东) (-6.6%)、石脑油(新加坡) (-5.9%6)。
　　投资建议:油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化;农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业,氯碱关注中泰化学;氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头:当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。
　　风险分析:油价快速下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。