保险资产负债改善坚定推荐，深化改革看好券商长期配置价值
　　三季报收官释放压力，保险资产负债改善坚定推荐。1）保险三季报收官，整体表现符合预期，负债端经营仍有压力，利润整体受投资改善有所回升，释放行业业绩压力，估值压制因素基本解除。2）当前时间重点关注资产端改善基础下负债端开门红催化，当前监管发文规范开门红业务符合近几年的监管思路，不改行业复苏大趋势，同时也是优化行业竞争环境、推动行业稳健持续增长的重要举措，有利于行业发展。景气度抬升叠加格局优化，建议当前时点布局保险板块，个股推荐中国平安、中国人寿。
　　券商三季报完美收官，看好长期配置价值。1）券商三季报陆续披露完毕，从业绩表现来看，38家可比上市公司实现营业收入和归属净利润3637和1151亿元，同比+28.1%和+39.9%，发行节奏加快和市场交易热度提升推动各项业务全面回暖。2）短期来看市场流动性是主要矛盾，但长期来看围绕发行和交易机制的革新是推动行业商业模式变化和盈利中枢抬升的驱动力，我们看好直接融资背景下行业政策红利对于券商的传导效应。3）短期推荐东方财富，传统券商中推荐中金公司、中信证券、国泰君安和华泰证券。
　　金融类信托逐步替代基建地产，关注到期压力和风险释放。1）2020年前9月成立规模同比下滑6%，金融类信托同比增长56%成为第一大领域。2）2020年四季度预计到期信托规模1.77万亿元，同比增长29%，资管新规过渡期临近关注风险释放节奏。
　　核心数据跟踪
　　券商：本周权益市场整体震荡，沪深300环比-0.5%，日均成交环比+5.3%，两融余额环比-0.2%，沪、深港通净流出。
　　保险：保险行业保费增速持续回暖，健康险增速较好，保险资金运用中债券占比略有提升；5年期国债到期收益率环比上周-2.45BP至2.98%。
　　行业新闻&重点公司公告
　　新闻：上交所、深交所修订境外机构投资者证券交易规则；银保监会严监管“开门红”，摒弃片面追求规模和业绩，严格规范销售行为。
　　公告：蚂蚁集团IPO发行价格为68.80元/股；中金公司上市日期为2020年11月2日。
　　风险提示
　　1.融资政策进一步收紧；
　　2.利率大幅下行。