信维通信发布三季报，前三季度实现营业收入43.40亿元，同比增长21.41%，归母净利润7.46亿元，同比下滑9.91%，符合业绩预报期间（下滑8~12%）；其中Q3单季度实现营业收入17.83亿元，同比增长10.04%，归母净利润4.17亿元，同比下滑9.16%。
　　疫情影响下大客户部分新产品推迟，公司Q3业绩小幅下滑。今年受疫情影响，新机研发进度从EVT阶段开始推后，因此9月份苹果发布会推出新款iPad和Apple Watch，而新款iPhone于北京时间10月14日凌晨推出；往年苹果产业链新机备货主要集中在Q3和Q4，而今年受疫情影响Q3的新机占比同比大幅下滑，上游零组件拉货将全部集中在Q4，导致公司Q3利润小幅下滑，但同时我们看到公司Q3单季度营收同比增长10.04%，单季度收入规模持续增长。
　　公司各条业务线进展顺利，Q4开启新一轮高成长。新机拉货开启，公司在iPhone无线充电和EMI/EMC的份额提升并逐步放量；天线领域，安卓5G手机推动公司天线业务成长，同时公司iPad+Mac Book天线份额提升；根据公司公告，公司是北美大客户的核心供应商且合作紧密，目前各条业务线进展顺利，常州基地已顺利投产，Q4开始产能满负荷运行，且部分现有项目的份额还在提升，我们预计公司订单饱满且Q4有望开启新一轮高成长。中长期来看，信维通信有望充分受益于5G带来的天线增量，以及无线充电、5G时代射频价值量的提升。
　　盈利预测与评级：我们看好公司拥抱5G射频领域行业红利。不考虑定增影响，预计公司20-22年EPS为1.44/2.09/2.77元，最新收盘价对应PE 33/23/17倍，考虑可比公司估值及自身增速，以50倍PE对应2020年归母净利润，合理价值为71.99元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球疫情控制不及预期；滤波器国产替代进程不达预期；LCP渗透率不达预期；行业竞争加剧；坏账减值的风险