10月销售景气度持续，百强同比增速开启分化
　　亿翰数据显示，2020年10月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比-3.4%，同比+17.9%，同比增速较9月-8.3pct；1-10月累计销售金额同比+8.7%，增速较1-9月+1.2pct。三道红线下房企积极开工去化改善报表，充裕的供给在一定程度对冲潜在去化率下行。我们认为未来行业集中度将趋于提升，具备更健康财务杠杆、无息杠杆、多元化资产和产业链话语权的企业将具备更强竞争优势，房地产板块的估值体系也有望借此重塑。
　　10月百强销售同比增速开启分化，积极推盘对冲潜在去化率下行
　　1-10月TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100房企的销售金额入榜门槛分别达2163、1307、962、650、213亿元，分别同比增长7.8%、13.4%、10.9%、11.9%、10.6%。百强房企单月销售金额中，59家环比下滑，较9月增加39家；24家同比下滑，较9月增加7家。三道红线下房企积极开工去化改善报表，充裕供给对冲潜在去化率下行。叠加十一期间营销力度加大，10月百强销售依然实现17.9%的正增长，增速开启分化。
　　TOP11-30同比增速领跑，单月不乏50%以上同比高增长
　　10月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100单月销售金额同比增长5.6%、9.1%、28.4%、35.0%、14.8%、20.6%，增速较9月-4.0、-13.8、+17.0、+0.2、-7.7、-30.8pct。主流A股房企中，10月单月同比增速靠前的为金科股份73%、阳光城63%、招商蛇口53%、华发股份51%、滨江集团50%；1-10月累计同比增速居前的为金科股份23%、华发股份23%、招商蛇口21%、金地集团21%、滨江集团19%。
　　高频成交景气度小幅回升，房贷利率临近拐点
　　10月市场景气度较9月小幅回升，1-29日66城新房销售面积同比上升6%，其中一线上升24%，二线上升2%，三线上升6%。年初至今66城新房销售面积累计同比下滑3%，其中一线上升3%，二线下滑2%，三线下滑5%。据融360统计，10月全国首套房、二套房贷款平均利率环比持平，终结了2019年以来的持续下滑。预计短期市场销售保持韧性，流动性向需求层面的传导预计在四季度末至明年一季度滞后显现。
　　从追求爆发到追求永续，估值体系有望重塑
　　重点推荐：未来有望受益于融资优势，在多元化领域拥有前瞻布局的龙头房企：万科A、金地集团等；目前杠杆较高但未来有望改善，且在土地储备或者周转能力上拥有优势的房企：中南建设、中交地产、华发股份等；融资新机制将助推房企探索多元化赛道，继续看好存量资产价值重估的房企：招商积余、新大正、大悦城等。
　　风险提示：疫情不确定性；行业政策不确定性；基本面下行；经营风险。