计算机板块机构持仓下降到2019Q3的水平。我们根据wind的基金机构研究，进行了机构（包括基金和基金管理公司）持仓分析。根据Wind统计数据，我们做出判断，2018年以来，由于云计算产业的发展，以及整体计算机公司盈利的提升，使得计算机板块整体风险偏好提升，机构持仓快速回升，2018Q1达到了3.45%,2018Q2更是达到了5.16%，三季度受贸易摩擦和宏观经济增速下滑的原因市场出现明显跌幅，计算机板块跌幅较大，2018Q3基金持仓下滑至4.8%，2018Q4略微下滑到4.39%。由于2019年以来，各板块开始估值修复，机构计算机持仓开始迅速回升，一季度持仓比重达到5.39%，环比提升1个百分点，二季度市场趋于稳定，机构持仓比重下滑至4.19%，在自主可控、金融IT、云计算等龙头板块的带领下Q3机构持仓恢复至4.4%，Q4进一步上升到5.1%，进入2020年，疫情导致市场波动较大，计算机板块属于内需板块，并且云计算、互联网医疗等子行业在疫情下发挥了积极作用，Q1机构持仓上升到6.2%，Q2机构持仓进一步上升至6.28%，随着疫情的恢复，消费、周期的回暖，市场风格出现了转换，计算机迎来快速减配，Q3机构持仓快速下降到4.31%，恢复到了2019Q3的水平。
　　机构减仓白马，加仓细分领域小市值黑马。从持有机构数量来看，2020Q2前十名分别是恒生电子、金山办公、用友网络、卫宁健康，浪潮信息、广联达、启明星辰、宝信软件、中科曙光、深信服，2020Q3前十名分别是恒生电子、金山办公、广联达、宝信软件、用友网络、卫宁健康、中科创达、深信服、中科曙光、启明星辰。从持有市值来看，2020Q2前十名分别是恒生电子、金山办公、广联达、用友网络、深信服、卫宁健康、中科曙光、宝信软件、浪潮信息、启明星辰，2020Q3前十名分别是恒生电子、广联达、金山办公、深信服、用友网路、宝信软件、中科曙光、卫宁健康、中科创达、启明星辰。2020Q3机构加仓市值前十名分别为神州数码、鼎捷软件、柏楚电子、汉王科技、道通科技、致远互联、盛世视技、左江科技、传艺科技、彩讯股份，机构减仓前五大分别为恒生电子、金山办公、用友网络、浪潮信息、卫宁健康，从机构持仓下降和增减仓可以明显看出机构对计算机板块的配置在下降，传统大市值龙头白马减仓明显，增仓则非常分散，而且大多数为市值较小的细分领域黑马，这也导致了计算机板块三季度表现较差。
　　看计算机龙头白马公司的空间。近期由于市场波动，计算机大市值龙头公司均出现一定的调整，金山办公2020年7月14日至10月23日区间下跌31%；用友网络7月10日至9月24日区间下跌28.5%；恒生电子7月9日至10月23日区间下跌21%；深信服7月16日至10月23日区间下跌18.7%；科大讯飞7月10日至10月23日区间下跌18%；宝信软件10月13日至10月23日区间下跌17%；中科曙光7月14日至10月23日区间下跌28.1%；浪潮信息7月14日至10月23日区间下跌32.2%；卫宁健康7月14日至10月23日区间下跌29.2%。当前计算机龙头白马公司调整最长时间已经超过3个月，幅度最大为32.2%，与2018年的普遍回调相比，时间和空间均已经十分接近，当前时点我们仍建议关注计算机大市值龙头白马。
　　建议关注：恒生电子、广联达、宝信软件、海康威视、大华股份、科大讯飞
　　风险提示：部分细分领域信息化需求低于预期。