※重点报告推荐※
　　【固定收益专题报告】同业存单的发展历程、难点与建议。
　　【行业深度报告】券商：经纪、投行、自营全线走高，单季利润同比137% ——证券行业2020年三季报总结。
　　【行业深度报告】保险：投资和利润有所修复，保费与价值承压，静待开门红——保险行业2020年三季报回顾。
　　【行业专题报告】石油化工：石化行业Q3归母净利润同比大增216%--石化行业2020三季报分析。
　　【行业专题报告】新能源板块：20年Q3新能源汽车收入、归母净利润增。
　　宏观
　　PMI保持稳定，经济稳步复苏。10月全国制造业PMI保持稳定在51.4%，连续八个月处于扩张区间，且高于过去两年同期水平，指向制造业景气尚可。主要分项指标中，需求、生产稳在高位、价格回升、库存去化。10月新订单指数持平于9月的52.8%，处于13年以来同期次高点，指向内需稳步改善。10月新出口订单指数由9月的50.8%继续上行至51%，创下18年6月以来新高，也是13年以来同期新高，指向外需依然偏强。10月原材料库存指数由9月的48.5%降至48%。10月购进价格指数由9月的58.5%继续上行至58.8%。
　　策略
　　业绩回升，全年转正——20年三季报点评。核心结论：①Q3业绩继续好转，20Q3/20Q2/20Q1/19Q4全部A股归属母公司净利累计同比分别为-6.6%/-18.0%/-24.0%/5.5%，剔除金融后为-5.7%/-24.6%/-52.4%/-4.1%。②宏观上库存回升周期将持续至明年二、三季度；微观上2020年A股净利润同比预计为0~5%。③20Q3/20Q2中小板归母净利累计同比为14.7%/6.9%，创业板为21.5%/34.5%。上半年消费和科技业绩较优，三季度早周期业绩回升明显。
　　今年A股的基本面效应。目前A股正处在风格阶段性再平衡阶段，行情有望从早周期向后周期板块蔓延，即大金融地产，其中，我们首推券商。中长期角度看，这次是转型升级牛市，主线是科技，类似1980-2000年的美股，产业结构升级是核心。展望未来一年到一年半，即这轮牛市的终点，更多有关科技行业的政策红利将释放，科技仍是主线，基本面向好将有力支撑科技股行情，如新能源产业链、计算机等。
　　行业与主题热点
　　钢铁：冷轧盈利有望高位维持。上周铁水产量高位持平。实际供应有更大增幅。适逢旺季近期库存去化较好。钢价盈利小涨。冷轧盈利表现亮眼。近几周冷轧吨钢毛利恢复较多，我们认为主因是汽车家电等下游需求加快，后期有望持续。而其他品种盈利则仍在较低位徘徊。钢铁板块估值仍低。钢铁板块PB估值仍低，具有一定优势，部分钢铁股优势渐显，建议关注宝钢股份、华菱钢铁、鄂尔多斯、永兴材料等。