■关注“十四五规划”，长效发展值得期待。10月29日晚，十九届五中全会公报全文对外公布，有关生态环保方面，全会提出了到二〇三五年基本实现社会主义现代化远景目标：广泛形成绿色生产生活方式，碳排放达峰后稳中有降，生态环境根本好转，美丽中国建设目标基本实现。全会提出了“十四五”时期经济社会发展主要目标：生态文明建设实现新进步，国土空间开发保护格局得到优化，生产生活方式绿色转型成效显著，能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高，主要污染物排放总量持续减少，生态环境持续改善，生态安全屏障更加牢固，城乡人居环境明显改善。环保产业已成为国民经济新增长点，环保产业也为打赢疫情防控阻击战和污染防治攻坚战作出了积极贡献。“十四五”期间，资金投入有望进一步加大，资金盈利水平有望持续提升，生态环境标准体系有望进一步完善，倒逼环保产业市场扩容增效。随着“十四五”污水资源化政策的启动，膜法水处理市场需求有望快速释放，建议关注污水资源化利用和水处理市场放量受益标的【碧水源】、【金科环境】。垃圾分类持续进行，新固废法引导“湿垃圾”处置蓝海，趁政策东风释能，建议关注湿垃圾龙头【维尔利】。环卫装备板块，受益新能源政策的大力推动，推荐环卫服务+装备协同，新能源环卫装备高增长的【盈峰环境】、【龙马环卫】。
　　■动力煤港口价格反弹，建议重点关注水电龙头。据煤炭资源网数据显示，截至10月30日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价收报于605元/吨，周环比上涨7元/吨。主产地煤价涨跌互现，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500收报于430元/吨，与上周持平，陕西榆林地区Q5800指数收报于450元/吨，周环比下跌1元，内蒙古鄂尔多斯Q5500报383元/吨，周环比上涨7元。根据煤炭市场网数据，港口库存小幅下降，截至10月15日全国重点电厂库存9281万吨，环比增长205万吨，日均耗煤量为325万吨，环比增长4万吨。港口方面，据Wind数据，10月30日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为885.3万吨，环比下降25.4万吨，截止10月30日，长江口库存为418万吨，环比下降31万吨。总体来看，目前产地煤供应较宽松，受铁路检修及发运不合算等因素影响短期港口煤炭库存较难提升。随着冬季用煤高峰到来，叠加华东、华南区域进口额度限制，预计现货资源价格可能持续走高。建议关注业绩高增长火电龙头【华能国际】【华电国际】。建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
　　■天然气价格环比上涨，关注城燃板块投资机会。本周期内，本周期内，全国LNG均价上涨明显，接收站和工厂价格都有上涨。根据卓创资讯统计，全国LNG周均价为3643.95元/吨，较上周价格上涨469.61元/吨，环比上涨14.79%。其中，接收站出厂周均价3457.31元/吨，较上周价格上涨349.59元/吨，环比上涨11.25%；工厂出厂周均价为3640.32元/吨，较上周价格上涨538.45元/吨，环比上涨17.36%。
　　下游需求持续旺盛是价格上涨的主要原因。进入10月以后，冷空气频繁出现，北方部分偏冷地区逐步开始预热供暖，加之距离北方大规模供暖季时间越来越近，LNG调峰需求及城燃补库需求逐渐增加，从工厂和接收站出货情况来看，工厂计划偏紧，接收站槽批出货持续高位，且部分接收站出货由于几乎满负荷运行，出现了远端限制出货的情况。另外，中石油直供西北液厂的线上竞拍基准价上浮，以及近期东北亚持续攀升的现货到岸价，都在一定程度上对价格上涨造成影响。国家管网公司的顺利组建，有望助推天然气市场化改革，利好具备用户优势和气源优势的城燃龙头。天然气市场化改革有望提速，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
　　■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【维尔利】+【长江电力】。
　　■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。