■事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入46.19亿元，同比下降7.8%，实现归母净利润-1560万元，同比下降103.5%；实现归母扣非净利润-5578万元，同比下降132.1%。公司三季度单季度实现营业收入16.69亿元，同比下降1.6%，实现归母净利润-4120万元，同比下降16.32%。
　　■点评：
　　公司业绩受新冠疫情影响。上半年的新冠疫情使得部分大中型企业客户采购延后，一些小微企业客户谨慎、减缓采购，部分项目现场实施工作被动延后，对公司收入造成了不利影响。2020年三季度，公司积极抢抓市场机遇，落实追赶项目进度，单季度收入同比基本持平。
　　云业务收入继续高增，软件业务下滑趋势减缓。前三季度公司云服务业务（不含金融类云服务业务）实现收入13.8亿元，同比增长76.4%，继续保持高速增长态势；软件业务实现收入23.84亿元，同比下降26.6%。第三季度单季度公司云服务业务实现收入6.3亿元，同比增长102.6%；软件业务实现收入7.97亿元，降幅收窄至-20.1%。
　　云业务质量有所提升。公司云业务的客单价有所提升，续约率保持稳定。前三季度公司大中型企业云服务收入同比增长71.7%，三季度单季大中型企业云服务收入同比增长93%。
　　云生态建设如火如荼。目前，用友云市场应用商城入驻伙伴超过7500家、入驻产品及服务超过11000个，上市80余款云生态融合型产品。
　　■投资建议：预计2020-2021年EPS分别为0.14元、0.41元，维持“买入-A”评级。
　　■风险提示：云计算发展不及预期，公司业务发展不及预期。