业绩超预期，公司业务全面进发。公司公布2020三季报，前三季度收入80.98亿元，同比增长65.00%，Q3收入33.14亿元，同比增长51.39%。前三季度实现归母和扣非归母净利润14.98和14.27亿元，同比增长131.93%和152.42%，Q3归母净利润7.24亿元，同比增长192.49%，公司业绩超预期。
　　毛利率稳步提升，管理变革使得费用率下降明显。公司前三季度毛利率为39.35%，同比提升1.08pct，较好的需求使得公司产品价格稳定并且平台化研发生产使得生产费用率有了明显下降。前三季度费用率为21.15%、同比大幅下降6.36pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降1.57、0.74、3.10pct，销售收入快速提升且管理变革项目效果显现大幅降低了公司的费用率。
　　工控自动化随下游复苏，新能源汽车伴新势力成长。去年底开始，制造业投资开始复苏，疫情有效控制后制造业PMI已连续8个月站在荣枯线之上，下游行业中3C、光伏、包装、锂电等由于技术变革和扩产等因素需求强劲，公司充分利用疫情供货优势扩展客户，有效实现国产替代，前三季度通用自动化实现收入33.96亿元，同比增长63.61%。新能源汽车实现收入6.31亿元，同比增长85.31%，主要是公司配套的造车新势力小鹏、理想、威马等的新能源乘用车销售情况良好。电梯大配套业务实现收入31.71亿元，同比增长81.88%。
　　投资建议。看好公司工控需求持续回暖和在新能源汽车领域的持续推进。上调公司2020-2022年归母净利润预测为19.69、28.25和39.77亿元，最新收盘价对应PE为49、34和24倍，考虑到公司的业绩成长性和公司国内行业龙头地位，参考可比公司估值,给予公司21年50倍的PE估值，对应合理价值82.14元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。通用自动化需求不及预期；新能源车产品销售不及预期。