公司公告2020年三季度报告，公司Q3营收稳健增长。2020年前三季度公司实现营业收入14.76亿元，同比增21.26%，实现归母净利润2.77亿元，同比增105.26%。其中，2020Q3单季度公司实现营业收入4.98亿元，同比增19.56%，实现归母净利润1.58亿元，同比增51.02%。Q3营收稳步增长，归母净利润呈现快速增长态势。
　　我们判断，公司营收增长主要来源于刻蚀设备业务的快速成长。公司主营业务为刻蚀和MOCVD两种设备，从2020半年报的情况来看，刻蚀设备业务的同比增速较高，呈现快速增长长态势，这得益于国内晶圆厂线持续扩产，公司斩获刻蚀设备订单。从今年前三季度情况来看，下游晶圆厂依然呈现持续扩产趋势，因此预估前三季度营收的主要增长来源于刻蚀设备业务的主要增长。利润方面，公司归母净利润增速较快，主要由于本期公允价值变动收益较上年同期增加幅度较大。
　　展望未来，公司有望持续受益产业转移与国产替代机遇。公司主营业务为刻蚀设备和MOCVD设备，下游为集成电路与LED领域，未来有望持续受益中国大陆晶圆厂建厂浪潮与LED产业东移带来的机遇，目前公司设备产品研发进展与客户验证情况良好，未来有望迎来营收与利润的进一步成长。
　　盈利预测与评级。预计公司20-22年收入为23.03/31.54/40.84亿元，对应PS分别为37.6/27.5/21.2倍，不考虑定增影响，预计20-22年EPS分别为0.64/0.71/1.06元/股，对应PE分别为254.2/228.8/153.2倍，考虑可比公司估值，我们给予公司20年收入42倍PS，合理价值为180.83元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游投资波动风险；突破不及预期风险；专利与技术风险。