事件描述
　　公司前三季度收入78.8亿元，同比增长2%；归属净利润12.8亿元，同比下降17%；单3季度收入29.8亿元，同比增长12%，归属净利润5.2亿元，同比增长5%。
　　事件评论
　　收入恢复增长，价格底部反弹。公司前三季度收入增长2%，前三季度单季度收入增长分别为-2%、-5%、12%，三季度呈现显著改善趋势。此外，卓创资讯显示巨石提价在三季度逐步落地，巨石（成都）2400tex缠绕直接纱均价分别于9月初与10月初提价300、850元/吨，价格呈现显著的底部反弹趋势。
　　盈利水平开始反弹。单三季度毛利率约28.8%，同比下降显著，主要源于会计口径变化，毛利率环比下降，或源于产品结构调整。前三季度期间费率约13.7%，同比下降3.5个百分点，其中销售、研发费率下降3.6、0.3个百分点；此外公司投资净收益为1.3亿元（去年同期为0.4亿元，主要源于中复连众业绩贡献增加），资产处置收益为0.1亿元（去年同期基本没有）。随着提价在10月初进一步落地，预计四季度盈利能力有望继续提升。
　　聚焦电子布，价格弹性大。电子纱2017年以来处于景气下行周期，近期行业迎来小幅复苏，主要源于电子行业设备投资加大，在此背景下公司电子纱产能同步扩张，当前公司电子纱产能10.5万吨，明年产能有望达到16万吨，折合电子布产能约6亿米，电子布每涨0.2元/米，则对应增厚业绩1亿元，弹性较大。
　　项目建设抢抓机遇。成都25万吨智能制造基地两条生产线提前完成，分别于今年7月和9月点火。基于对2021年市场形势和供求关系的乐观判断，公司积极抢抓机会，已于9月底提前启动桐乡智能制造基地第三条粗纱线（15万吨）的建设工作。项目节奏的安排既体现了公司项目推动的效率和技术的成熟，也反映了公司在目前在行业周期变化中相对乐观的趋势判断。
　　行业趋势判断：9月份玻纤行业库存继续显著下降，主要源于风电纱需求持续旺盛，其他直接纱等产品在三季度后期出现供不应求的局面。今明两年，玻纤行业将受益于全球经济复苏，尤其是美国地产复苏。伴随海外需求复苏和国内核心需求改善（热塑、电子等），预计库存有望继续下降，仍处于价格上行通道。
　　预计2020-2021年公司归属净利润约为19.5、30.7亿元，对应估值25、16倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　1.行业新增产能大幅增加；
　　2.全球疫情控制低于预期。