事件描述
　　公司发布2020年三季报，前三季度实现收入16.0亿元，同比增长22.5%，实现归属净利润5.2亿元，同比增长18.1%，实现归属扣非净利润4.6亿元，同比增长17.9%。其中Q3单季度实现收入6.0亿元，同比增长26.6%，环比增长15.8%；实现归属净利润1.7亿元，同比增长28.8%，环比下降4.1%；实现归属扣非净利润1.4亿元，同比增长24.6%，环比下降18.2%。
　　事件评论
　　军民品业务稳定增长，重大合同履行良好。公司前三季度收入利润均实现稳步增长，主要源于碳纤维（含织物）业务发展良好，该板块收入较去年同期增长约43%。全资子公司拓展纤维此前签订总金额10.0亿元（含增值税）的重大合同，截至9月30日，该合同已履行83.13%，军品业务稳步推进。而受制于疫情影响，公司风电碳梁业务增速放缓，较上年同期增长约为3%。此外，公司前三季度非经常性损益为5971.0万元，主要构成为政府补助。
　　毛利率同比提升，费用率维持稳定。公司前三季度毛利率为52.1%，同比提升3.1pct，其中Q3单季度毛利率为49.0%同比（+4.9pct，环比-3.6pct），主要源于毛利率较高的军品业务增幅较大，带动整体毛利率上行，且预浸料和复材板块盈利能力不断改善。公司前三季度期间费用率为16.5%，同比微降0.2pct，基本维持稳定，其中研发费用率大幅增加1.2pct至11.7%，系新产品研发增加所致，而销售及管理费用率分别同比缩减0.5和0.9pct。
　　新项目持续推进，助力长期成长。截至Q3末公司固定资产为8.6亿元，在建工程为5.7亿元，分别较Q2末增加1.1及0.8亿元。公司持续推进新项目的建设，军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目预计年内投产，而内蒙古包头项目有序推进，一期4000吨产能有望使公司碳梁业务主要原料实现部分自给，取得工业级大丝束碳纤维市场的突破。
　　维持“买入”评级。公司为国内碳纤维全产业链龙头，“521”发展模式和军民融合战略将助力公司持续高速发展。预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.5、8.3与11.5亿元。
　　风险提示
　　1.军品业务订单和民品需求不及预期；
　　2.在建项目进展不及预期。