■事件：2020年10月30日，公司发布2020年三季度报告。前三季度，公司实现营收747.88亿元，同比增长31.4%；实现归母净利润50.85亿元，同比增长65.54%。公司同时披露公开发行可转债预案，募资总额不超85亿元，用于投资生猪养殖项目与偿还银行贷款。
　　点评
　　■Q3业绩高增长：Q3单季度，公司实现营业收入300.92亿元，同比增长39.17%，环比增长0.25%；实现归母净利润19.21亿元，同比增长27.22%，环比增长0.25%。
　　■出栏增加，拉动养殖业务盈利大幅增加：截至9月末，公司生猪业务销量及销售收入以超过2019年全年水平，累计销售生猪433.76万头，实现销售收入149.5亿元。其中，Q3单季度公司生猪销量为221.5万头，较Q2环比增长70.5%，实现销售收入75.4亿元，较Q2头均盈利约为元，较Q2环比增长69.6%。2020年，公司全年计划生猪出栏800万头，当前出栏进度符合预期。预计生猪养殖业务有望继续为公司带来高业绩增量。
　　■发行可转债预案，助力公司业绩增长：本次拟发行可转换公司债券募集资金不超过85亿元，期限为自发行之日起6年。其中，约59.5亿元募集资金计划用于甘肃新六生猪养殖等19个生猪项目，其余25.5亿元资金计划用于偿还银行贷款。上述19个生猪养殖项目的投资总额约79.1亿元，内部收益率在14.56%至25.88%之间，投资回收期在5.84至7.25年之间。本次募集资金有助于公司加大养殖业务产能布局，进一步增厚公司业绩。
　　■投资建议：预计公司2020年-2022年的净利润分别为70.00亿元，66.8亿元，71.9亿元，EPS分别为1.55/1.48/1.60元/股。给予“增持-A”投资评级。
　　■风险提示：动物疫情风险、产品价格波动风险、项目推进不及预期风险、原材料价格上涨风险、市场竞争加剧风险。