■事件：2020年10月30日，公司发布2020年三季度报告。前三季度公司实现营业收入1399亿元，同比增长11.71%；实现归母净利润50亿元，同比增长45.88%。
　　■Q3业绩超预期：第三季度公司营业收入为530.2亿元，较上年同期增长13.70%；归母净利润为20.82亿元，较上年同期增长10.04%;扣非归母净利润为33.98亿元，较上年同期增长104.23%。
　　■降本增效成果显著，竞争优势显现：1）盈利能力：前三季度，公司毛利率为12.1%，较上年同期增加0.9pcts；净利率为3.89%，较上年同期增加1.03pcts；2）期间费用率：前三季度，公司期间费用率为4.33%，较去年同期下降0.19pcts。
　　■打出产品品牌渠道组合拳，增长动力强劲。1）产品：公司产品矩阵丰富，可全面满足客户需求。目前公司小包装油、米、面粉等产品市占率分别为39.8%、18.4%及26.7%，均为行业第一。2）品牌：公司品牌覆盖高中低端，客户覆盖面广。其中，高端品牌主要包括金龙鱼（调和油）、胡姬花（花生油）、欧丽薇兰（橄榄油），市场知名度较高。3）渠道：公司销售模式为直销为主经销为辅。目前，公司已构建了全国性的销售网络，国内共有一级经销商4406家，覆盖100万终端客户，直销客户包括大型商超、连锁餐饮、生鲜电商、食品工业企业等。未来公司有望借力新零售平台及渠道下沉策略，进一步打造全国性、多元化、全渠道的销售网络。
　　■投资建议：我们对公司盈利预测进行了小幅上调，预计公司2020-2022净利润分别为70.8、81.0、90.5亿元，对应EPS分别为1.45、1.49、1.67元/股,成长性突出，给予“买入-A”投资评级。
　　■风险提示：原材料价格波动风险、行业政策变动风险、行业竞争加剧的风险、供应商集中度较高的风险、存货跌价风险、产能释放不及预期风险