核心观点：
　　行业概况：据中汽协统计，9月份我国汽车批发销量约为256.5万辆，同比上升13.0%，1-9月累计批发销量同比下降6.9%。其中，乘用车批发销量为208.8万辆，同比上升8.2%，1-9月累计批发销量同比下降12.3%；商用车批发销量47.7万辆，同比上升40.3%，1-9月累计批发销量同比上升19.9%。
　　市场表现：9月汽车板块整体上涨1.5%，跑赢大盘6.3个百分点。分子板块看，SW汽车整车指数上涨11.7%，其中，SW乘用车指数上涨14.6%，SW商用载货车指数下降5.5%，SW商用载客车指数上涨5.4%；SW汽车零部件指数下降3.0%，SW汽车销售指数下降9.7%。
　　9月乘用车批发销量同比上升8.2%，重卡批发销量同比上升80.2%。1.乘用车：据中汽协，9月乘用车批发销量208.8万辆，同比上升8.2%，1-9月累计批发销量同比下降12.3%。其中，微客、SUV及轿车单月批发销量分别同比上升25.5%、16.6%、2.8%，MPV同比下降12.3%。2.商用车：据中汽协，9月重卡批发销量15.1万辆，同比上升80.2%，；轻卡批发销量21.0万辆，同比上升38.8%。据中客网，9月大中客销售0.9万辆，同比上升10.8%。3.新能源：9月新能源汽车批发销量13.8万辆，同比上升67.7%，占汽车市场比重为5.4%。其中：纯电动汽车批发销量11.2万辆，同比上升71.5%；插电式混合动力汽车批发销量2.6万辆，同比上升53.9%。
　　汽车行业相关指标。1.我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数，9月广发汽车原材料成本指数为7280.7，同比上升9.2%。2.乘用车价格优惠指数：根据安路勤统计，8月乘用车终端加权成交价格为15.6万元，环比下降7000元，终端价格指数环比下降4.3%，终端优惠指数环比下降3.5%。
　　投资建议：考虑到乘用车行业库存周期的改善和疫情得到控制后批发、终端需求的企稳，乘用车整车板块我们推荐经营韧性强、低估值高股息率的龙头上汽集团及有望迎库存、需求周期共振的广汽集团（A/H），零部件板块我们推荐盈利能力稳定性高、低估值高分红品种华域汽车及进入新一轮成长周期的万里扬，汽车服务板块推荐中国汽研。重卡板块推荐依托曼技术平台、产品国内技术领先、未来份额或持续提升的中国重汽，受益大排量重卡渗透率提升、国际化领先的潍柴动力（A/H）及低估值高壁垒、盈利和分红稳定性可期的威孚高科。
　　风险提示：疫情影响超预期；宏观经济不及预期；行业景气度下降等