投资要点：
　　事件：10月29日深圳机场发布2020年三季报，前三季度深圳机场实现营业收入21.3亿元，同比下降24%，前三季度公司录得归母净亏损0.62亿元，同比下降112.8%，符合公司业绩预告的指引。3Q营业收入同比降幅进一步收窄至10.61%（二季度同比下降23.9%，一季度同比下降38.4%），3Q营业成本同比下降3.2%，公司在三季度实现扭亏录得归母净利润0.9亿元。
　　深圳机场国内线占比高，航班量已恢复至去年同期水平，国内旅客吞吐量同比正增长。三季度深圳机场旅客吞吐量同比下降收窄至13.3%，一、二季度旅客吞吐量分别同比下降48.1%、41.9%，三季度国内旅客吞吐量同比增长9%，如果四季度国内疫情不出现反复，我们预计国内旅客吞吐量将维持正增长。飞机起降架次在三季度也持续恢复，同比仅下降0.7%，且9月份飞机起降架次已同比转正（同比增长1.3%）。三季度深圳机场货运需求依然景气，货邮吞吐量同比增长12.7%（2Q20同比增长10.2%）。
　　管理费用同比有所增长，投资收益转正。公司三季度管理费用同比增长31%，或因折旧摊销费用上升及疫情管控费用所导致。此外，由于公司账面现金减少，利息收入同比下降41%至0.08亿元。但受益于国内航空市场的复苏，公司三季度投资收益转正，录得0.14亿元（上半年为投资净亏损0.37亿元）。
　　全年有望实现净盈利，关注免税合同进展。国内航空10月需求得到延续，四季度国内旅客吞吐量及飞机起降架次或维持同比正增长趋势，全年公司有望实现净盈利。此外，公司与2017年8月与深免公司签订的进境免税店3+2租赁合同也于8月份到期，后续持续关注合同续签或重签进展。
　　投资建议：公司国内航线占比较高，四季度将持续受益于国内航空需求的恢复。我们维持公司实现全年盈利的预期。长期来看，在新冠肺炎疫情结束后，深圳机场国际旅客将维持高速增长，同时免税租赁协议续签或重签，有望进一步提升销售提成率。综合考虑，我们小幅下调2020E-2022E年的归母净利润预测至0.38亿元、5.73亿元和7.31亿元（原预测为0.69亿元、6.37亿元和8.08亿元），2020E-2022E预测对应现股价PE为407倍、29倍和23倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：海外新冠肺炎疫情持续时间超预期，宏观经济明显下行，旅客增速不及预期，民航局时刻管控更趋严格