事件：
　　公司于2020年10月30日发布2020年第三季度报告。2020Q1-Q3，公司实现营业收入13.07亿元，同比增长22.12%；实现归母净利润-0.02亿元，较去年同期-0.47亿元有所收窄；扣非后归母净利润为-2.07亿元，亏损较上年同期增加0.50亿元。
　　投资要点：
　　业绩符合申万宏源预期，公允价值变动损益大幅增加。2020Q1-Q3，公司实现营业收入13.07亿元，同比增长22.12%；实现归母净利润-0.02亿元，较去年同期-0.47亿元有所收窄；扣非后归母净利润为-2.07亿元，亏损较上年同期增加0.50亿元。营业收入较上年同期增长主要系2019年3月底并购新傲科技，三季报包含新傲科技财务数据及子公司上海新昇300mm硅片销量持续增加所致；归母净利润亏损规模同比收窄主要系本期实现公允价值变动损益1.07亿元，较去年同期大幅增长所致；扣非后归母净利润同比下滑主要由于公司300mm半导体硅片业务仍处于产能爬坡阶段，固定成本持续增高所致。
　　300mm硅片产能大幅扩张，技术领先铸就竞争优势。公司子公司上海新昇是国内第一家实现300mm硅片规模化产销的企业，截至2019年底拥有产能15万片/月，目前上海新昇正在进行集成电路制造用300mm硅片技术研发与产业化二期项目建设，预计在2020年底达到20万片/月产能。目前公司已掌握了包含300mm半导体硅片、200mm及以下半导体硅片（含SOI）在内的半导体硅片生产的整套核心技术，技术实力行业领先。
　　客户开拓效果显著，产品认证加速进行。公司目前已成为多家主流半导体企业的供应商，提供的产品类型涵盖12英寸抛光片及外延片、8英寸及以下抛光片、外延片及SOI硅片。客户包括了台积电、中芯国际、华虹宏力、华力微电子、长江存储、武汉新芯、华润微等芯片制造企业。2019年公司用于28nm逻辑芯片和64层3D-NAND等先进制程的12英寸半导体硅片认证通过；目前，公司300mm硅片已获得客户认证的产品规格累计超过50种，20-14nm技术节点的外延硅片和抛光硅片产品正在进行认证，针对CIS等应用开发的硅片产品也陆续通过或正在认证过程中。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级。公司是中国具有国际竞争力的半导体硅片企业，打造半导体硅材料平台。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为-1.26、0.45、1.00亿元，对应EPS分别为-0.05、0.02和0.04元/股。维持“增持”评级。
　　风险提示：半导体需求不达预期；12英寸客户突破不达预期。