投资要点
　　营收创历史记录，上修全年营收指引。超威半导体（AMD）20Q3创季度收入记录达到28亿（美元，下同），yoy+56%，qoq+45%，超指引上限（26.5亿），主要因Ryzen和EPYC处理器销售强劲，以及新的半定制处理器增长。毛利率为44%，yoy+1ppts，受益于服务器与客户端处理器的良好销售。净利润为5.01亿，yoy+129%；净利率为14%，yoy+7ppts；稀释每股收益0.41美元，yoy+228%。20Q4指引：收入29-31亿，中值yoy+41%，qoq+7%。非GAAP毛利率45%，同比持平。2020全年指引：收入yoy+41%（二季度指引+32%），毛利率45%, yoy+1ppts。
　　客户机处理器份额连续12季增长，EPYC处理器推动服务器销售强劲。业绩拆分：计算和图形部门收入16.7亿（+31%），主要因Ryzen处理器销量的提高抵消GPU销量下降。台式机和笔电处理器出货量同比和环比两位数增长，连续12个季度客户机CPU市场份额持续增长。GPU同比下降，环比增加；移动GPU同比两位数增长。企业、嵌入式和半定制业务收入11.3亿（+116%），受益于半定制和服务器处理器销售的强劲增长。本季度创下服务器处理器收入纪录，销售额环比增长两位数，同比增长一倍。预计四季度半定制发货量和收入将环比增长。
　　收购赛灵思将同时具备CPU+GPU+FPGA核心能力，打开1100亿的潜在市场空间（AMD800亿+赛灵思300亿）。AMD宣布将以总价值350亿美元的全股票交易方式收购赛灵思，预计将在2021年底完成，收购将立即提升公司盈利和现金流水平。Xilinx在5G通信、数据中心、汽车、工业、航空航天和国防领域，是众多行业领导者的战略技术合作伙伴，为业界第一大FPGA和自适应SOC供应商，并购后将结合AMD领先的处理器技术，共同打造HPC领导企业，营收仍将维持20%的复合增长。
　　投资建议：公司业绩显示行业需求强劲与其份额提升，四季度和全年指引超市场预期。我们看好AMD目前的产品策略及服务器领域潜力，有望凭借7nm与5nm的制程优势，继续夺取更多市场份额。同时建议关注公司的主要代工厂商台积电（TSM.N），以及另一行业龙头英伟达（NVDA.O）。
　　风险提示：游戏机、数据中心需求不及预期；处理器行业竞争加剧