投资要点：
　　事件：公司公告2020年三季度情况。
　　业绩保持稳健增长，Q3净利润同增加29.04%。2020年1-9月公司实现营业收入380.64亿元，同比增加18.85%；实现归属于上市公司股东的净利润为27.42亿元，同比增加21.64%；实现稀释后每股收益0.62元，同比增加26.53%。2020年第三季度公司实现营业收入139.44亿元，同比增长46.55%；归母净利润10.39亿元，同比增加29.04%。
　　结算毛利率有所下滑，净负债率显著下滑。公司前三季度毛利率23.55%，同比下滑4.83个百分点；净利润率7.20%，同比上升0.17个百分点，主要系营业税金及附加显著减少以及投资收益显著增加。截至2020年9月30日，公司资产负债率为84.52%，同比增加0.12个百分点；剔除合同负债资产负债率79.21%，同比增加1.01个百分点；净负债率111.34%，同比下降20.93个百分点；三项费用占收入比为8.84%，同比减少1.71个百分点；
　　销售金额略微下滑，土储拓展情况良好。2020年1-9月公司实现合约销售金额1472.36亿元，同比减少1.98%；权益销售金额942.7亿元，权益比例64.03%。从合约销售金额的区域分布情况来看，内地和长三角占比较高，分别为37.68%和34.61%，大福建占比18.40%，珠三角和京津冀占比较低，仅为6.37%和2.94%。2020年1-9月，公司共以权益对价396.42亿元补充土地储备约978万平方米，同比小幅上升。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。公司完成“3+1+X”的全国化布局，销售规模进入两千亿军团，总土地储备中一二线占比高，融资渠道多元化、净负债率持续下降，管理层经验丰富，激励机制到位，整体竞争能力较强。此次引入泰康系，有助于优化公司股权结构，进一步提升公司实力。我们预测公司2020、2021年EPS分别为1.28元、1.60元。截止2020年10月29日，公司收盘于人民币7.03元，对应2020、2021年PE分别为5.48倍、4.39倍。我们测算公司2020年每股RNAV是10.96元人民币，当前股价较每股RNAV折价约35.86%。我们给予公司2020年7-8XPE，对应合理价值区间为8.97-10.26元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：1）公司项目销售和结算不及预期；2）行业基本面下行。