事件：
　　公司发布2020年第三季度报告。2020年前三季度，公司实现营业总收入16.15亿元，同比增长57.99%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长49.47%；实现销售毛利率34.64%，同比提升2.80个百分点。
　　投资要点：
　　业绩符合申万宏源预期，盈利能力持续提升。2020年前三季度，公司实现营业总收入16.15亿元，同比增长57.99%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长49.47%；实现销售毛利率34.64%，同比提升2.80个百分点。公司业绩增长主要系报告期内验收项目增加、确认收入增加，同时毛利率有所提升所致。
　　丝网印刷龙头地位稳固，研发HIT核心设备拓展成长空间。公司系丝网印刷设备龙头，市占率超过70%。IPO募投项目（二期工程）预计2020年可全部投入使用，届时产能将达到335条。2020年上半年，公司销售太阳能电池丝网印刷成套设备114条，实现营业收入6.61亿，毛利率为31.88%。公司与晶科、天合、隆基、通威等行业龙头企业建立了稳定的合作关系。在HIT高效电池设备领域，公司前瞻性布局，致力于为客户提供优质的HIT整线解决方案。公司在HIT国产设备的研发上率先突破适用于HIT电池的丝网印刷设备；成功研制HIT非晶硅镀膜的核心设备板式PECVD，并具备整线供应能力，目前产品尚处于研发调试阶段。
　　横向延伸产业链，布局OLED激光设备。OLED面板可应用于智能手机、可穿戴设备家用电器等领域。预计到2022年，中国大陆地区OLED产能将达到1900万平方米/年，将为上游激光设备带来巨大需求。公司积累的图像算法技术、高速高精运动控制等技术，在精密设备制造领域具有很强的迁移能力。2018年，公司中标AMOLED激光切割设备。该设备后续运行良好，有望为公司进一步打开OLED设备市场形成示范效应。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是丝网印刷设备龙头，受益HIT产业化进程。我们维持公司盈利预测，预计20-22年公司归母净利润为3.78亿元、5.03亿元、7.04亿元，对应EPS为7.28元/股、9.68元/股、13.53元/股，当前股价对应20-22的PE分别为55倍、41倍和29倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：电池片厂商扩产大幅放缓；大硅片技术推广不及预期；HIT电池技术产业化不及预期。