事件：
　　公司于2020年10月29日发布2020年三季报：2020年前三季度，公司实现营业收入24.56亿元，同比下降7.38%；实现归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比增长1.20%。2020年第三季度，公司实现营业收入9.15亿元，同比下降7.78%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长9.63%。
　　投资要点：
　　业绩符合申万宏源预期，计提利息致财务费用大幅增长。2020年前三季度，公司实现营业收入24.56亿元，同比下降7.38%，本期工业电源、工业自动化和变频家电等业务营收持续增长，新能源汽车营收下滑导致公司总体营收小幅下滑；实现归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比增长1.20%。2020年第三季度，公司实现营业收入9.15亿元，同比下降7.78%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长9.63%。前三季度，公司实现销售费用1.19亿元，同比增长21.74%；实现管理费用0.61亿元，同比增长22.92%；实现财务费用0.32亿元，同比增长777.96%，主要系本期计提可转债利息及借款利息所致；实现销售毛利率29.2%，同比增长4.2个百分点。
　　智能家电市场发展迅速，完成多样化产品布局。近年来智能家电市场快速增长，2019年全球智能家电市场规模约为169.7亿美元。公司是国内知名的智能家电电控产品供应商，在国内外均有稳定客户。公司在智能家电领域完成了多样化产品布局，产品之间形成软硬件的互相协同、产品技术的交流融合、供应链和市场资源的共享等，增强了公司的抗风险能力和盈利能力。
　　新能源汽车市场持续恢复，公司业务有望受益。受经济回暖影响，我国下半年新能车市场景气度显著回升，9月国内销量达13.8万辆，环比增长26.2%，同比增长67.7%；海外方面，欧洲电动化加速推进，新能车渗透率持续提升，催生了新能车配套产品的巨大需求。公司的新能源汽车产品主要包括新能源汽车电力电子集成模块（PEU）、电机驱动器（MCU）、车载充电机（OBC）等，同时公司在不断接触其他整车厂，提供核心部件，并从事充电桩模块的销售，公司新能源汽车产品销售收入有望受益恢复增长。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是以电力电子及相关控制技术为基础的电气自动化公司。我们维持公司盈利预测，预计20-22年归母净利润分别为4.39、5.60、7.25亿元，对应20-22年EPS分别为0.87、1.12、1.44元/股，当前股价对应PE分别39、30、23倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：智能家电市场需求不及预期；新能源汽车市场需求不及预期。